申万TMT医药医渡科技FY26H1院端商保端增长稳健药企端边际改善

医渡科技FY26H1业绩表现稳健，呈现多维度增长与优化。
核心数据表现：

• 收入3.58亿元（+8.7%），经调整EBITDA 5400万元（+97.2%）；期间利润-1580万元（去年同期-5640万元），亏损收窄。
• 运营效率显著提升：运营资金占收入比下降72.7%，人均产出+34.7%，人均毛利+41.5%，经营性现金流出减少56%。
• 资金储备稳定在37亿元，择机回购。

业务板块表现：

• 院端：收入1.53亿元（+8.7%），新增订单+19.7%，全年预期收入+15%。
• 药企端：收入1.38亿元（-4.4%），但新增订单+61.1%，边际改善明显，有望在FY27恢复增长。
• 医保端：收入6700万元（+30.3%），受益于惠民保业务扩张及商保客户增长。

AI技术进展：

• YiduCore大模型幻觉发生率控制在1%以内，构建覆盖98大类病种的数据集。
• 解决方案覆盖1万+医院（127家顶级医院及44个监管机构），AI中台在30+医院落地。
• 共创1240+医疗Agent，医生Copilot单院覆盖70%，重点智能体包括肝癌/宫颈癌诊疗Agent及广附医美Agent。
• 参与北京中试基地项目（17e国家资金），响应AI+医疗政策，目标2030年实现二级医院全覆盖。

研究结论：
医渡科技院端/商保端增长稳健，药企端边际改善带动盈利优化，医保端加速扩张。AI技术落地成效显著，政策响应积极，资金储备健康，具备长期发展潜力。