2024年医药中期策略：内有院端复苏，外有出海加速，核心公司下半年有望经营改善

医药行业深度分析

行业评级：领先大市-A

• 内有院端复苏：化药、器械、中药院内销售均呈现改善趋势。
• 外有出海加速：创新药、器械、体外诊断、原料药及CXO等多个领域加速出海。

报告概览：

• 医疗就诊复苏：2023年医疗秩序全面恢复，诊疗人次和出院人数大幅提升。
• 经营改善预期：2024年下半年医疗反腐影响减弱，业绩有望显著改善。
• 行情与估值：医药板块行情阶段性承压，估值处于历史底部。
• 公募基金持仓：医药持仓比例下降，处于历史较低水平。
• 核心结论：内有院端复苏，外有出海加速，关注标的聚焦于院内销售改善与出海加速趋势。

内有院端复苏

• 化药院内销售：受益于院内复苏，销售改善。
• 器械院内销售：器械销售在院内复苏背景下亦显改善。
• 中药院内销售：中成药院内销售随着院端复苏而改善。

外有出海加速

• 创新药出海：成果丰硕，多个产品取得FDA批准。
• 器械出海：出口规模持续增长，成为新增长点。
• 海外供应链回暖：库存恢复至良性状态，订单有望逐季改善。
• 体外诊断出海：聚焦可及市场，大型免疫检测等赛道具有拓展空间。
• 原料药及CXO出海：原料药和中间体出口量有望改善，慢病大品种专利期即将到期，为行业带来明显增量。

建议关注标的

• 恩华药业：集采影响边际弱化，创新品种持续放量。
• 海思科：创新药业务渐入收获期，多个核心品种完成NDA申报。
• 兴齐眼药：眼科药物领域产品管线进入收获期，多个品种有望快速放量。
• 立方制药：中成药领域产品快速放量，化药领域集采影响逐步减弱。

风险提示

• 海外地缘政治风险。
• 集采扩容风险。
• 研发失败风险。
• 投融资风险。
• 相关假设及预测不及预期的风险。

此分析报告综合考虑了医疗就诊复苏、经营改善预期、行情与估值状况、公募基金持仓变化以及核心关注标的，旨在为投资者提供一个全面的医药行业深度洞察。