民生食饮周报：分阶段推进复商复市 场景修复下关注需求端边际改善

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 民生食饮周报20220515 分阶段推进复商复市 场景修复下关注需求端边际改善 2022年05月15日 [Table_Summary]  行情回顾：本周（5月9日-5月13日）申万食品饮料行业周涨幅3.54%，涨幅大于沪深 300 涨幅2.63%；其中：其他酒类（申万三级，下同）（11.24%）、熟食（7.06%）、软饮料（3.98%）三个板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居前；肉制品（-0.20%）板块在申万三级食品饮料各板块中跌幅居后。  白酒：持续关注疫情走势及终端动销，优选二季度确定性酒企。本周飞天散瓶2655-2680元，整箱批价2860-2890元，环比小幅上涨，普五批价约980元，环比基本持平，名酒价格体系保持稳定。国内疫情整体呈下降态势，仍面临外防输入、内防反弹压力。1）上海市商务委发布餐饮业复工复市疫情防控指引，力争本月中旬实现社会面清零。2）北京疫情防控形势严峻复杂，社会面仍有隐匿病例，存在不确定性。3）安徽省疫情基本得到控制，省会市场合肥消费场景逐步恢复常态化。近期随着疫情逐步得到管控，多数酒企逐步启动二季度回款或开展市场前端营销工作，以泸州老窖为例，国窖公司陆续启动中南大区会战、合肥会战等多区域会战，聚焦资源、淡季强化动销工作，为后续端午及下半年中秋旺季做准备。由于二季度为白酒行业传统消费淡季，我们预计疫情导致聚饮、宴席等场景受到的短期冲击有限，建议持续关注端午节小长假消费场景恢复及渠道库存及动销情况。我们认为当前行业整体估值回落，配置性价比已逐步显现。  大众品：复工复产有序推进，场景修复下关注需求端边际改善。疫情防控下，线下消费场景及物流等均受不利影响，随着新增人数下降，复产复工有序推进，据上海发布，截至5月13日，上海市9000多家规模以上企业中已复工4400多家，占比近50%，消费场景也有望同步修复，物流恢复正常，建议关注餐饮产业链相关企业，推荐安井食品，板块化推荐啤酒行业，青岛啤酒、重庆啤酒；各子行业龙头企业具有较强的抗风险能力，值得优先配置，推荐乳制品龙头伊利股份，瓜子、坚果龙头洽洽食品，调味品龙头海天味业；2022年以来成本上行压制企业盈利，可关注成本端边际改善个股，推荐涪陵榨菜、安琪酵母  投资建议：行业结构化繁荣，持续推荐高端/区域白酒龙头及关注成本可控抗通胀标的，短期来看，上海疫情新增边际回落、部分省份物流陆续恢复常态化，疫情拐点逐步显现，后续重点关注消费场景复苏预期。结合板块估值与基本面确定性，我们持续推荐确定性高且边际有望改善的高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖及区域龙头酒企古井贡酒、山西汾酒、迎驾贡酒、洋河股份等，同时建议关注次高端白酒、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等高成长性；大众品关注具备行业定价权且成本相对可控的龙头标的，推荐伊利股份、洽洽食品、涪陵榨菜、青岛啤酒、重庆啤酒、双汇发展、安井食品、三全食品、巴比食品等。  风险提示：限制性产业政策调整超预期，疫情散点发生及管控影响消费场景恢复，原材料成本超预期上涨风险，食品安全风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元/股） PE 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600519.SH 贵州茅台 1,778.24 41.76 49.56 58.40 43 36 30 推荐 000858.SZ 五粮液 156.94 6.02 7.08 8.25 26 22 19 推荐 000568.SZ 泸州老窖 204.55 5.41 6.82 8.09 38 30 25 推荐 600809.SH 山西汾酒 258.41 4.36 6.29 8.50 59 41 30 推荐 002304.SZ 洋河股份 158.70 4.98 6.65 8.32 32 24 19 推荐 600887.SH 伊利股份 38.45 1.43 1.67 1.93 28 23 20 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年5月13日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 王言海 执业证号： S0100521090002 邮箱： wangyanhai@mszq.com 分析师： 姚启璠 执业证号： S0100522040001 邮箱： yaoqifan@mszq.com 分析师： 李啸 执业证号： S0100521100002 邮箱： lixiao@mszq.com 研究助理： 孙冉 执业证号： S0100121100003 邮箱： sunran@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生食饮周报20220508：五一消费场景局部受限 关注大众品低基数效应 2.食品饮料2021年报及2022年一季报总结专题报告：消费韧性与分化并存，复苏在途 3.22Q1食品饮料板块基金持仓专题：环比下滑超配不改 成本疫情扰动下细分龙头受青睐 4.民生食饮周报20220502：关注价值边际改善，期待消费场景复苏 5.民生食饮周报20220424：疫情拐点逐步显现，关注消费场景复苏预期 行业周报/食品饮料 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 行情回顾 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 板块内行情回顾——食饮板块强于沪深300，其他酒类领涨 ................................................................................................... 3 2 白酒批价数据跟踪 .................................................................................................................................................... 5 3 重点公司盈利预测 .................................................................................................................................................... 8 4 风险提示 ................................................................................................................................................................. 9 插图目录 .................................................................................................................................................................. 10 表格目录 .................................................................................................................................................................. 10 行业周报/食品饮料 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 行情回顾 1.1 板块内行情回顾——食饮板块强于沪深300，其他酒类领涨 本周（5月9日-5月13日）申万食品饮料行业周涨幅3.54%，涨幅大于沪深 300 涨幅2.63%；其中：其他酒类（申万三级，下同） （11.24%）、熟食（7.06%）、软饮料（3.98%）三个板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居前；肉制品（-0.20%）板块在申万三级食品饮料各板块中跌幅居后。 图1：本周食品饮料板块涨跌幅位居行业后六（2022.5.9-2022.5.13） 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：本周食品饮料板块其他酒类板块领涨（2022.5.9-2022.5.13） 资料来源：wind，民生证券研究院 -1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%汽车电力设备电子环保建筑装饰公用事业轻工制造机械设备医药生物房地产商贸零售有色金属国防军工基础化工纺织服饰传媒社会服务通信交通运输综合上证指数非银金融建筑材料钢铁计算机美容护理食品饮料家用电器农林牧渔石油石化煤炭银行3.54%2.63%-5%-3%-1%1%3%5%7%9%11%13% 行业周报/食品饮料 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 表1：本周主要白酒板块公司涨跌幅情况（2022.5.9-2022.5.13） 周涨幅居前 周涨幅居后 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨跌幅 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨跌幅 600702.SH 舍得酒业 148.81 7.33% 600519.SH 贵州茅台 1,778.24 -0.82% 600197.SH 伊力特 24.64 6.25% 200596.SZ 古井贡B 105.00 -0.32% 603198.SH 迎驾贡酒 58.24 5.51% 000858.SZ 五粮液 156.94 -0.08% 600559.SH 老白干酒 21.95 5.43% 603919.SH 金徽酒 29.35 0.82% 600199.SH 金种子酒 26.07 3.04% 000799.SZ 酒鬼酒 141.68 0.83% 资料来源：Wind, 民生证券研究院（注：股价为2022年5月13日收盘价） 表2：本周主要啤酒板块公司涨跌幅情况（2022.5.9-2022.5.13） 周涨幅居前 周涨幅居后 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨跌幅 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨跌幅 600132.SH 重庆啤酒 121.60 8.57% 000729.SZ 燕京啤酒 6.66 0.15% 000929.SZ 兰州黄河 7.44 5.08% - - - - 600600.SH 青岛啤酒 85.11 5.07% - - - - 002461.SZ 珠江啤酒 7.61 1.74% - - - - 600573.SH 惠泉啤酒 8.86 1.49% - - - - 资料来源：Wind, 民生证券研究院（注：股价为2022年5月13日收盘价） 表3：本周主要调味发酵品板块公司涨跌幅情况（2022.5.9-2022.5.13） 周涨幅居前 周涨幅居后 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨跌幅 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨跌幅 603696.SH 安记食品 10.63 13.57% 603755.SH 日辰股份 32.90 -4.05% 831726.BJ 朱老六 10.49 7.70% 002507.SZ 涪陵榨菜 35.95 -2.71% 603317.SH 天味食品 21.12 5.92% 60