民生食饮周报：五一消费场景局部受限 关注大众品低基数效应
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 民生食饮周报20220508 五一消费场景局部受限 关注大众品低基数效应 2022年05月08日 [Table_Summary] 行情回顾：本周（5月5日-5月6日）申万食品饮料行业周涨幅-0.88%，跌幅小于沪深 300 跌幅-1.74%；其中：肉制品（申万三级，下同）（2.69%）、零食（2.06%）、烘焙食品（0.48%）三个板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居前；软饮料（-4.06%）、白酒（-3.70%）、啤酒（-2.26%）三个板块在申万三级食品饮料各板块中跌幅居前三。 白酒：五一场景受限动销受损，白酒板块消费韧性仍在。本周飞天散瓶2590-2620元，整箱批价2800-2800元，普五批价约980元，环比均基本持平，名酒价格体系仍保持稳定。受疫情影响，五一期间上海、江苏苏南、北京等地宴席、餐饮等白酒主要消费场景受限，安徽省会合肥餐饮恢复常态化经营，消费场景逐步恢复。1）“五一”假期北京市餐饮经营单位暂停堂食、转为外卖服务，节后继续暂停堂食；2）上海阳性检出率逐步下降，目前疫情社区传播风险得到有效遏制，但距离封控解除仍需一定时间。二季度以来，主流酒企一定程度放缓二季度回款节奏，渠道库存维持良性水平，酒企一季报合同负债余额仍相对充分，为后续业绩增长提供“蓄水池”。展望中期，我们认为白酒行业消费韧性较强，景气度有望延续相对平稳，后续可通过业绩平滑、消费场景回补等方式对冲疫情影响，多数企业全年业绩影响有限。 大众品：关注成本、需求两端边际变化，合理估值下配置行业龙头。大众品在居民需求以及成本端均有压力，龙头企业具有更强的抗风险能力，同时龙头企业依托品牌及规模效应抢占中小市场份额的结构性增长仍在持续，从营收增长和成本角度推荐两条主线：一是需求相对稳定或企业具有新增长点的优势企业，推荐乳制品龙头伊利股份，瓜子、坚果龙头洽洽食品；二是成本可控或边际改善的个股，推荐涪陵榨菜、安琪酵母。疫情影响延续，啤酒旺季消费受损，后续可关注防控政策变化，板块具有较大弹性，推荐重庆啤酒、青岛啤酒。 投资建议：行业结构化繁荣，持续推荐高端/区域白酒龙头及关注成本可控抗通胀标的，短期来看，上海疫情新增边际回落、部分省份物流陆续恢复常态化，疫情拐点逐步显现，后续重点关注消费场景复苏预期。结合板块估值与基本面确定性，我们持续推荐确定性高且边际有望的高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖及区域龙头酒企古井贡酒、山西汾酒、迎驾贡酒、洋河股份等，同时建议关注次高端白酒、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等高成长性；大众品关注具备行业定价权且成本相对可控的龙头标的，推荐伊利股份、洽洽食品、涪陵榨菜、青岛啤酒、重庆啤酒、双汇发展、安井食品、三全食品、巴比食品等。 风险提示：限制性产业政策调整超预期，疫情散点发生及管控影响消费场景恢复，原材料成本超预期上涨风险，食品安全风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元/股） PE 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600519.SH 贵州茅台 1,793.00 41.76 49.56 58.40 43 36 31 推荐 000858.SZ 五粮液 157.06 6.02 7.08 8.25 26 22 19 推荐 000568.SZ 泸州老窖 199.93 5.41 6.82 8.09 37 29 25 推荐 600809.SH 山西汾酒 253.66 4.36 6.29 8.50 58 40 30 推荐 002304.SZ 洋河股份 154.15 4.98 6.65 8.32 31 23 19 推荐 600702.SH 舍得酒业 138.65 3.75 5.33 7.10 37 26 20 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年5月6日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 王言海 执业证号： S0100521090002 邮箱： wangyanhai@mszq.com 分析师： 姚启璠 执业证号： S0100522040001 邮箱： yaoqifan@mszq.com 分析师： 李啸 执业证号： S0100521100002 邮箱： lixiao@mszq.com 研究助理： 孙冉 执业证号： S0100121100003 邮箱： sunran@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.食品饮料2021年报及2022年一季报总结专题报告：消费韧性与分化并存，复苏在途 2.22Q1食品饮料板块基金持仓专题：环比下滑超配不改 成本疫情扰动下细分龙头受青睐 3.民生食饮周报20220502：关注价值边际改善，期待消费场景复苏 4.民生食饮周报20220424：疫情拐点逐步显现，关注消费场景复苏预期 5.白酒行业专题报告：聚焦“五合营销”，茅台营销改革提速 行业周报/食品饮料 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 行情回顾 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 板块内行情回顾——食饮板块强于沪深300，肉制品领涨 ....................................................................................................... 3 2 白酒批价数据跟踪 .................................................................................................................................................... 5 3 重点公司盈利预测 .................................................................................................................................................... 8 4 风险提示 ................................................................................................................................................................. 9 插图目录 .................................................................................................................................................................. 10 表格目录 .................................................................................................................................................................. 10 行业周报/食品饮料 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 行情回顾 1.1 板块内行情回顾——食饮板块强于沪深300，肉制品领涨 本周（5月5日-5月6日）申万食品饮料行业周涨幅-0.88%，跌幅小于沪深 300 跌幅-1.74%；其中：肉制品（申万三级，下同）（2.69%）、零食（2.06%）、烘焙食品（0.48%）三个板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居前；软饮料（-4.06%）、白酒（-3.70%）、啤酒（-2.26%）三个板块在申万三级食品饮料各板块中跌幅居前三。 图1：本周食品饮料板块涨跌幅位居行业后八（2022.5.5-2022.5.6） 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：本周食品饮料板块肉制品板块领涨（2022.5.5-2022.5.6） 资料来源：wind，民生证券研究院 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%国防军工纺织服饰家用电器石油石化基础化工汽车轻工制造机械设备医药生物农林牧渔综合建筑材料公用事业环保通信上证指数交通运输传媒计算机煤炭建筑装饰电子电力设备银行食品饮料钢铁商贸零售非银金融有色金属社会服务美容护理房地产2.69%2.06%0.48%-0.88%-1.74%-2.26%-3.70%-4.06%-6%-4%-2%0%2%4%6%SW肉制品SW零食SW烘焙食品SW调味发酵品IIISW乳品SW熟食SW其他酒类SW预加工食品SW食品饮料SW保健品沪深300SW啤酒SW白酒IIISW软饮料 行业周报/食品饮料 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 表1：本周主要白酒板块公司涨跌幅情况（2022.5.5-2022.5.6） 周涨幅居前 周涨幅居后 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨跌幅 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨跌幅 000596.SZ 古井贡酒 199.69 2.13% 600809.SH 山西汾酒 253.66 -6.74% 200596.SZ 古井贡B 105.34 0.53% 000799.SZ 酒鬼酒 140.51 -6.20% 600779.SH 水井坊 69.66 -1.65% 600197.SH 伊力特 23.19 -5.73% 600519.SH 贵州茅台 1,793.00 -1.93% 603589.SH 口子窖 48.30 -5.71% 603919.SH 金徽酒 29.11 -2.24% 600702.SH 舍得酒业 138.65 -5.68% 资料来源：Wind, 民生证券研究院（注：股价为2022年5月6日收盘价） 表2：本周主要啤酒板块公司涨跌幅情况（2022.5.5-2022.5.6） 周涨幅居前 周涨幅居后 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨跌幅 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨跌幅 - - - - 600132.SH 重庆啤酒 112.00 -10.72% - - - - 600600.SH 青岛啤酒 81.00 -6.14% - - - - 000729.SZ 燕京啤酒 6.65 -3.06% - - - - 002461.SZ 珠江啤酒 7.48 -2.73% - - - - 600573.SH 惠泉啤酒 8.73 -1.79% 资料来源：Wind, 民生证券研究院（注：股价为2022年5月6日收盘价） 表3：本周主要调味发酵品板块公司涨跌幅情况（2022.5.5-2022.5.6） 周涨幅居前 周涨幅居后 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨跌幅 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨跌幅 600298.SH 安琪酵母 40.74 6.09% 603288.SH 海天味业 76.10 -6.64% 002507.SZ 涪陵榨菜 36.95 5.72% 603317.SH 天味食品 19.94
