一、核心要点
- 国泰海通证券召开AI应用专题电话会，重申看好AI应用逻辑，明确产业、业绩、交易三重核心逻辑，并给出相关标的。
- 产业层面：AI应用是产业闭环关键，微软Copilot付费用户超3000万，商业业务增速显著。
- 业绩层面：计算机板块2025年Q3后业绩反转，头部公司AI相关收入增长，如海康威视2025年上半年大模型收入14亿，全年指引40亿；金山办公2026年Q1收入增24%；麦孚实2026年上半年收入增100%+；聚水潭港股2026年中报预告净利润1-1.3亿；汉硕科技2026年Q1收入增50%+。
- 交易层面：计算机板块机构持仓创15年新低至1.2%，最小阻力方向转向AI应用，上游算力分歧强化关注度。
- 整体观点：看好AI应用赛道行情，优先选业绩改善龙头，再找智能链边际变化标的，提示投资风险。
二、核心投资标的梳理
- 过程工业及垂直大模型标的：合合信息（2026年C端增20%、B端增速亮眼）；中控技术（2026Q1AI收入1.84亿）；科远智慧（AI业务翻倍增长，估值16-17倍）；汉德信息（AI业务目标5-6亿）；金蝶港股（2026年中报收入增13%-14%，上半年扭亏为盈，目标2026年AI套件收入10亿，对应2026年PE约45倍）。
- 办公及企业服务标的：金山办公（2026年Q1经调整核心利润增32%，推出灵犀专业版、Kimi两款AI产品，对应2026年利润PE约60倍）；范威网络（腾讯生态OA企业，对应2026年PE约35倍）。
- 零售及支付AI标的：汉硕科技（2026年业绩拐点明确，目标2-3年成全球第一）；新大陆（联合阿里开发支付垂类大模型）；新国都（海外参股AIGC公司，国内布局数字员工及AI硬件）。
- 其他业绩改善标的：鼎捷软件（半导体下游相关，收入利润触底反弹）；训测（半年报收入、利润大幅增长，按token计费模式成增长引擎）；税友（2025年AI业务回款4.2亿，同比增60%，2026年预计增50%至6亿）；麦孚实（AI高毛利产品占比提升，AI应用板块PS仅3-4倍）；聚水潭港股（出海业务增长快，PE仅十几倍）；某收购能预科技的公司（布局工业AI，2026-2028年能预科技扣费利润不低于3000万、3500万、4000万）。
三、风险与关注
- 未明确提及具体风险因素，仅提示投资层面需警惕标的业绩不及预期、行业竞争加剧等潜在风险。
- 汉硕科技国内电子价签渗透率较低，2025年业务存在阶段性变化，需关注海外业务拓展进度；
- 聚水潭港股出海业务需关注区域市场政策变化；
- 相关AI厂商新业务落地效果需跟踪验证。
