国泰海通食饮会议：白酒上一轮低谷复盘与投资判断

发布时间：2026-08-04 一、会议基本信息 1. 本次为国泰海通证券食饮组李美仪主持的电话会议，属于食饮主题系列会议一部分，内容服务于公司正式签约客户，仅供内部学习使用，未经授权不得外发，需经研究所审核后方可留存，投资需谨慎。 二、核心观点与对比分析 1. 当前白酒行业接近底部，基本面、报表、筹码均已出清；二季度白酒主动基金重仓比例不足1%，较一季度减少近2个百分点，与上一轮底部仓位接近；白酒估值分位约20%，仍有向上空间。 2. 上一轮白酒调整为2012-2016年，因八项规定导致需求急跌，经历杀估值、杀业绩，高端酒和强势区域酒表现更坚韧，2016年起消费升级叠加提价行情带动2016-2021年大行情。3. 本轮调整与上一轮存在差异，需求预期调整斜率更低、时间更长，呈先慢后快出清，2024年起加速，当前已持续多个季度。 三、投资线索 1. 重点推荐率先出清的白酒标的，包括银基、古井贡、今世缘、贵州茅台等。四、风险与提示 1. 市场有风险，投资需谨慎，投资者需谨慎做出投资决策；国泰海通证券未授权任何媒体转发会议相关内容，未经允许转载转发属侵权，公司将保留追究法律责任的权利，且不承担此类转载引发的任何损失及责任。