Riders on the Charts:每周大类资产配置图表精粹：2026年第31期

投资摘要

• 算力需求结构变化影响英伟达芯片租赁价格：英伟达芯片租赁价格受AI算力需求结构变化影响，现货算力租赁价格高于远期，预计后者需求增加时租赁价格将下跌。
• 费城半导体指数估值企稳可能性：费城半导体指数（SOX）相对Mag 7指数估值溢价从高位回落至折价18%，存在企稳可能。
• 通胀预期与原油期限贴水不支持美联储加息：原油期限贴水反弹，但SOFR期货隐含利差处于高位，通胀预期低迷，市场对美联储加息预期矛盾。
• 甲骨文公司信用风险定价：甲骨文公司评级下调至投资级最低，CDS价格低于整体高收益债券CDS价格，市场对其信用风险定价不如评级机构悲观。
• 美债加权收益率升至历史高位：美债加权久期拉长，加权收益率升至3.41%，利息支出占GDP比例升至3.84%，政府利息支出压力增加。
• 沪深300指数权益风险溢价（ERP）：ERP为5.2%，高于长期均值，估值水平有抬升空间。
• 中国10年期国债远期套利回报：远期套利回报为29个基点，高于2016年12月水平，债市加杠杆套利回报提升。
• 美元兑日元互换基差与融资溢价：3个月美元兑日元互换基差为-13.5个基点，Libor-OIS利差为111.1个基点，显示离岸美元融资压力缓解。
• 铜金价格比与离岸人民币汇率：铜金价格比升至3.4，离岸人民币汇率升至6.8，二者背离放大，信号不一致。
• 中国股债总回报相对表现：股票与债券总回报之比为27.9，高于历史平均值，中长期股票资产相对固收资产吸引力增强。

风险提示

• 原油市场爆发价格战
• 新兴市场出现系统性金融风险