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Riders on the Charts:每周大类资产配置图表精粹：2026年第8期

2026-02-24 华创证券 Mascower

海外股市风格变化分析：年初以来海外股市，尤其是美股风格出现显著变化，价值股跑赢成长股。这可能与美国财政存款激增，迫使一级交易商承接大量美债，进而降低多/空对冲策略基金交易杠杆，回补价值股空头、削减成长股多头有关。多/空对冲策略指数收益显示，价值策略指数上涨9.7%，成长策略指数下跌1.6%，收益差超过10%。
多/空对冲策略基金投资组合变化：投资者在多/空对冲策略中，从成长敞口转向价值敞口，对宽基的美股动量因子和质量因子影响不大。安硕MSCI动量因子ETF上涨5.4%，安硕MSCI质量因子ETF上涨9.8%，显示风格切换主要在单一因子内部。
质量因子内部分化：投资者从成长质量因子转向价值质量因子，代表价值质量因子的两支高股息ETF分别上涨14.7%和17.2%，代表成长质量因子的两支成长型ETF分别上涨7.9%和0.3%。
等权重标普500指数表现：从成长质量因子切换到价值质量因子的过程中，等权重标普500指数月度涨幅超过常规市值加权标普500指数，二者涨幅差升至3.4%，触及2010年以来最高水平。
沪深300指数权益风险溢价（ERP）：截至2月13日，沪深300指数ERP为4.2%，低于16年平均值以上1倍标准差，估值水平有抬升空间。
中国10年期国债远期套利回报：截至2月13日，中国10年期国债远期套利回报为29个基点，比2016年12月高59个基点。
美元兑日元互换基差和美元融资溢价：截至2月20日，3个月美元兑日元互换基差为-16.8个基点，Libor-OIS利差为121.6个基点，显示美联储常设回购便利使用量增加，导致离岸美元融资压力缓解。
铜金价格比与离岸人民币汇率：截至2月20日，铜金价格比升至2.5，离岸人民币汇率升至6.9；二者背离缩小，人民币和铜金比发出的信号趋于一致。
中国股市与债市相对表现：截至2月13日，国内股票与债券的总回报之比为28.7，高于过去16年平均值水平，中长期股票资产相对固收资产的吸引力增强。