2026年上半年业绩高增，红利标签夯实投资价值提升

核心观点与业绩表现

公司2026年上半年业绩显著高增，归母净利润同比增长165.8%，主要得益于电解铝业务多措降本和铝精深加工业务提质增效。电解铝业务通过优化原材料采购、保障产能满负荷运行及国内电解铝价格上涨，实现利润同比增长；铝精深加工业务销量和出口利润均实现增长，内外价差扩大。

业务亮点

1. 电解铝业务：

   • 量：保障75万吨电解铝生产线满负荷运行，河南中孚铝业和广元林丰铝电营收分别同比增长18%和37%。
   • 价：国内电解铝价格同比上涨19%。
   • 再生铝：投资建设年产75万吨铝循环再生项目，首期15万吨UBC合金铝液项目已投产，巩义汇丰拟收购巩义新格再生铝水项目产能指标。

2. 铝精深加工业务：

   • 销量：实现销量34.8万吨，其中出口23.2万吨，同比均增长。
   • 出口利润：铝内外价差同比扩大650%。
   • 项目推进：中孚高精铝材二期、金岭精煤环保洁净新能源材料项目等有序推进。

分红政策

公司实施2025年度利润分配方案，每10股派发现金红利1.75元（含税），派发现金红利7亿元，占母公司2025年末可供分配利润的86.34%。

投资建议

公司作为铝行业领军企业，享受四川河南电解铝双基地成本优势，叠加再生铝和绿色能源双管齐下，降本增效优势显著。预计2026-2028年归母净利分别为35亿元、33亿元、31亿元，对应PE7.7/8.2/8.8倍。

风险提示

行业竞争风险、主要原材料价格波动风险、出口及汇率风险、电价政策不确定性风险。