2026年上半年业绩高增，红利标签夯实投资价值提升

2026年上半年业绩高增，红利标签夯实投资价值提升 事件：公司发布2026年上半年业绩，2026H1公司实现营收142.6亿元，同比+34.9%；归母净利润18.8亿元，同比+165.8%，归母净利同比增长主要原因是电解铝业务多措降本，利润同比增长；铝精深加工业务提质增效，产销实现增长。单季来看，26Q1/Q2实现营收为66.4/76.2亿元，同比+32%/+37%，Q2环比+15%；归母净利润8.2/10.6亿元，同比+257%/+122%，Q2环比+29%。 买入（维持） 电解铝业务多措降本，利润同比增长。截至2026H1，1）量，优化原材料采购策略，持续做好保供稳价工作，保障75万吨电解铝生产线满负荷运行。2）价，2026H1国内电解铝价格2.41万元/吨，同比+19%。3）子公司营收，河南中孚铝业营收24.3亿元，同比+18%；广元林丰铝电营收28.3亿元，同比+37%。4）子公司净利润，河南中孚铝业净利润4.3亿元，同比+90%；广元林丰铝电净利润6.2亿元，同比+405%。再生铝领域，公司投资建设年产75万吨铝循环再生项目，具体为巩义汇丰正在建设年产50万吨铝循环再生项目，其中首期15万吨UBC合金铝液项目已投产转固；青川中孚正在建设年产25万吨再生铝合金项目。公司通过其与下游铝精深加工业务的协同发展，实现再生铝的保级利用，叠加再生铝单位能耗仅约为“火电铝”的5%，形成铝材料“低碳、循环发展”优势。另外，巩义汇丰拟收购巩义新格年产20万吨再生铝水项目产能指标及其项下的年产10万吨再生铝水项目部分资产，交易含税价格为0.33亿元。铝精深加工业务提质增效，产销实现增长。1）量，公司铝精深加工业务 实现销量34.8万吨，其中出口23.2万吨，同比均实现增长。2）出口利润，26H1铝内外价差1951元/吨，同比+650%。公司围绕产能补短板、节能降耗升级改造、提质增效等持续开展第二增长曲线工作。中孚高精铝材二期年产3万吨铝及铝合金带材涂层生产线项目、金岭精煤年产120万吨环保洁净新能源材料项目、孚锦新材料年产2.5万吨新能源铝箔项目、广元林丰铝材一期铝基新材料绿色智造200万只轮毂协同升级项目、中孚高精铝材和中孚铝业源网荷储一体化风电项目等项目正有序推进。 作者 分析师张航执业证书编号：S0680524090002邮箱：zhanghang@gszq.com 分析师初金娜执业证书编号：S0680525050001邮箱：chujinna@gszq.com 构建长效回报机制，共享发展成果。2026年上半年，公司拟定并实施2025年度利润分配方案，以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.75元（含税），实际派发现金红利7亿元（含税），占母公司2025年末可供分配利润的86.34%。 相关研究 1、《中孚实业（600595.SH）：2025年归母净利创历史新高，电解铝 量价齐升”利润走阔》2026-04-222、《中孚实业（600595.SH）：25Q3归母净利位于近十年历史高位，绿电铝优势显著》2025-10-283、《中孚实业（600595.SH）：25H1业绩大幅增长，绿电铝优势凸显》2025-08-27 投资建议：公司作为铝行业领军企业，充分享受四川河南电解铝双基地成本优势，叠加再生铝&绿色能源双管齐下，降本增效优势凸显，电解铝业务利润弹性较大。因外盘紧张情绪逐渐消失，铝价回撤，我们谨慎假设2026-2028年电解铝含税价格为2.4/2.35/2.3万元/吨，预计2026-2028年公司实现归母净利35/33/31亿元，对应PE7.7/8.2/8.8倍。 风险提示：行业竞争风险、主要原材料价格波动的风险、出口风险及汇率风险、电价政策不确定性风险。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称 本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归 国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为 国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com