7月海外销量创新高推动奇瑞整体销量同比增长24%

Date2026年8月3日 公司 奇瑞 公司动态 亚洲 中国 汽车消费与汽车技术 记录海外销售额同比增长24%，推动7月份整体销量增长 估值与风险 Research Analyst+852-220-35496王斌魏黄 研究助理 +852-2203-7057 7月批发量同比增长24%，环比增长9%，创下海外销售纪录 基本符合市场预期，奇瑞汽车7月批发销量同比增长24%，环比增长9%，达到261,876辆。主要增长动力来自海外市场销量，同比增长70%，环比增长6%，达到196,311辆的历史新高，这得益于公司在欧洲等市场的持续扩张、新品牌（如乐派）的推出以及“捷途J5”紧凑型SUV等成功产品上市。强劲的海外销量抵消了国内市场持续的疲软，尽管国内批发销量同比下降31%，但环比增长18%，达到65,565辆。 七月份，多数奇瑞品牌销量连续上升。 7月份，奇瑞集团旗下所有品牌销量均环比增长。奇瑞品牌销量同比增长28%，环比增长8%，达到183,615辆；捷途销量环比增长4%，达到50,108辆；iCAR同比增长38%，达到9,068辆（环比下降13%）；星途销量环比增长24%，达到8,376辆；星途LX销量同比增长228%，环比增长93%，达到10,709辆。公司宣布，7月份星途LX9高端MPV交付量超过10,000辆。 2026年第二季度净利润将因海外销量创纪录及资产处置收益高基数而环比持平 鉴于奇瑞第二季度（2Q26）批发销量同比增长19%，环比增长25%，达到708,956辆，我们预计营收将同比增长19%，环比增长32%，达到870亿元人民币。我们预计毛利率将同比增长2.5个百分点，环比增长0.1个百分点，达到16.1%，这得益于高利润海外销量的占比提升，其占总销量的75%，同比增长28.0个百分点，环比增长8.4个百分点。这一利好部分将被内存、电池及原材料价格上涨所抵消。总体而言，我们预计经营费用后利润将同比增长211%，环比增长48%，达到54亿元人民币。然而，考虑到2026年第一季度（1Q26）在“捷途”品牌俄罗斯分销网络出售后录得17亿元人民币资产处置收益的高基数，我们预计2026年第二季度报告净利润将环比基本持平，为42亿元人民币。 奇瑞目标2026年销量达300万台，海外增长助力盈利能力 奇瑞计划2026年销售300万台，同比增长14%，其中海外市场180万台，国内市场120万台。海外扩张 其盈利能力依然至关重要，管理层表示海外市场每辆车的利润为1万至1.1万元人民币，几乎是高度竞争性国内市场每辆车5千至6千元利润的两倍。我们预计，高利润率海外销售的增长贡献将支持奇瑞在2026年的整体毛利率扩张。 附录1 重要披露 *有其他信息可应要求提供* 美国监管机构要求的重要披露 8.德意志银行及其关联公司预计将在未来三个月内从该公司获得投资银行业务的报酬，或打算向该公司寻求此类报酬。 投行业务相关服务。14. 德意志银行及其关联公司（如有）在过去一年内已从该公司获得过补偿以用于非- 非美国监管机构要求的重要披露 带星号*的披露可能除美国外，还至少受一个司法管辖区的要求。参见非美国监管机构要求的重大披露和说明。 24.德意志银行或其附属机构在过去12个月内，曾与该公司就提供附件I第A节和第B节所述的《2014/65/EU指令》项下服务的协议相关事项达成协议，或曾（根据适用情况）被要求或有权支付或收取与提供《2014/65/EU指令》附件I第A节和第B节所述服务的补偿相关款项。 涉及除本研究报告主要对象之外的其他证券的建议或估计的披露信息，请参阅最新发布的公司报告或访问我们网站上的全球披露查询页面：https://research.db.com/Research/Disclosures/EquityResearchDisclosures。除了在本报告内，重要的风险和利益冲突披露信息也可在 https://research.db.com/Research/Disclosures/Disclaimer 查阅。投资者被强烈建议在投资前审阅这些信息。 分析师认证 本报告所表达的观点准确地反映了签署本报告的首席分析师(s)对相关发行人和其证券的个人看法。此外，签署本报告的首席分析师(s)未曾且不会因在本报告中提供具体建议或观点而获得任何报酬。王斌。 §§§§$$$$$§§§§§1.2025年11月14日买入，目标价变动港币46.00，当前价格港币30.90，王斌 股权评级和分散度 股权评级分散图描绘了以下内容： 过去12个月内被评为“买入”、“卖出”和“持有”的推荐比例。此数据适用于在指定区域（例如“欧洲宇宙”）发行证券。具体评级定义见下文。图表中的“覆盖公司”条形图展示了此数据。条形图上方的百分比值表示比例百分比。例如，“买入”/“覆盖公司”条形图上方的50%意味着德银过去12个月的股票研究覆盖公司中有50%获得了“买入”评级。 每项分别显示“买入”、“卖出”和“持有”建议比例的三根柱状图旁边，我们另外提供了两根柱状图来展示： “买入”、“卖出”或“持有”建议的比例，其中德意志银行及其附属机构在过去12个月内提供了MIFID投资或辅助服务。这反映在“MIFID投资和辅助服务”条形图中。条形图上方的百分比数值显示了在获得给定评级的企业中，德意志银行在过去12个月内也提供了MIFID投资和辅助服务的企业比例。例如，“有MIFID投资和辅助服务公司”条形图上方的50%意味着获得该评级的企业中有50%也收到了德意志银行的MIFID投资和辅助服务。 “买入”（或“卖出”或“持有”）建议的比例，其中德意志银行及其附属机构在过去12个月内提供了投资银行服务并获得了报酬。条形图上方的百分比数值显示了被覆盖公司中，获得所述评级且在过去12个月内德意志银行也提供投资银行服务的比例。例如，“有投资银行关系的公司”条形图上方的50%意味着获得所述评级的50%被覆盖公司也与德意志银行有投资银行关系。 总股东回报（TSR）= 股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化，加上预期的股息收益率 新发布的科研建议和目标价格取代了先前发布的科研内容。 补充信息 本报告中的信息与观点由德意志银行 AG 或其附属公司（统称“德意志银行”）编制。尽管本报告中的信息据信可靠，且已从据信可靠的部分公开来源获取，但德意志银行对信息的准确性或完整性不作任何陈述。本报告中指向第三方网站的链接仅出于为读者提供便利的目的。德意志银行既不认可该等内容，也不对那些网站的准确性或安全控制负责。 如果您就本报告中讨论的某项证券的购买或销售，或就德意志银行分析师提供的另一份沟通材料（口头或书面）中包含或讨论的某项证券，使用了德意志银行的服务，德意志银行可能以自己的名义作为主要当事人行事，或作为另一方的代理人。 德意志银行可能会参考本报告，以决定是否作为主经纪商进行交易。它也可能以自身账户或代表客户的方式，进行与本研究报告观点不一致的交易。德意志银行内部的其他人员，包括策略师、销售人员和其它分析师，可能持有与本研究报告观点不一致的看法。德意志银行发布多种研究产品，包括基本面分析、股债关联分析、量化分析及交易思路。一种沟通方式中包含的建议可能与另一种沟通方式中包含的建议有所不同，这可能是由不同的时间范围、方法论、视角或其他因素造成的。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其研究标的发行人的债务或股权证券。分析师的部分薪酬基于德意志银行 AG 及其关联公司的盈利能力，这包括投行业务、交易和主经纪业务的收入。 意见、估计和预测构成作者在本报告日期的当前判断。它们不一定反映德意志银行的看法，且如有必要，可随时更改。德意志银行为其覆盖公司发行的证券的买方和卖方提供流动性。德意志银行的研究分析师有时会持有短期交易想法，这些想法可能与德意志银行现有的长期评级不一致。一些关于股票的交易想法会列在研究网站上的“催化剂调用”（https://research.db.com/Research/）中，并可在一般覆盖列表以及被覆盖公司的页面上找到。“催化剂调用”代表分析师对股票在至少两周且不超过三个月的时间范围内将跑赢或跑输市场以及/或特定板块的高置信度信念。除了“催化剂调用”之外，分析师可能会偶尔与我们的客户、德意志银行的销售人员和交易员讨论交易策略或想法，这些策略或想法涉及可能对报告中讨论的证券的市场价格产生短期或中期影响的催化剂或事件，而该影响可能与分析师在此处描述的当前12个月总回报或投资回报看法的方向相反。如果意见、预测或估计发生变化或不准确，德意志银行没有义务更新、修改或修订本报告或以其他方式通知接收人。覆盖范围以及市场状况和一般及公司特定经济前景的变化频率使得难以按预定时间间隔更新研究。更新完全由覆盖分析师或研究部门管理层自行决定，大多数报告都是不定期发布的。本报告仅用于信息目的，并未考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的报价或要约。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须做出自己的明智投资决策。金融工具的价格和可用性如有更改，恕不另行通知，投资交易可能因价格波动及其他因素而导致损失。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率变化可能对投资产生不利影响。过往业绩不一定预示未来结果。除非另有说明，性能计算不包括交易成本。除非另有说明，价格截至上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社、彭博及其他供应商从当地交易所获取。数据还来源于德意志银行、被覆盖公司及其他方。在准备本材料时，可能会使用人工智能工具，包括但不限于协助事实调查、数据分析、模式识别、内容起草和研究材料的编辑校正。 德意志银行研究部门独立于该行的其他业务部门。有关我们的组织安排以及为防止和避免研究相关的利益冲突而必须采取的信息隔离措施等详细信息，请访问我们网站上的免责声明部分（https://research.db.com/Research/）。 宏观经济波动通常构成固定利率或浮动利率支付承诺工具敞口风险的主要部分。对于持有固定利率工具（从而收取这些现金流）的投资者而言，利率上升自然会提高应用于预期现金流的贴现因子，从而导致损失。特定现金流的期限越长，贴现因子的变动幅度越大，损失就越大。通胀、财政融资需求以及外汇贬值率的向上意外，是接收方面临的最常见的负面宏观经济冲击。但交易对手敞口、发行人信用状况、客户细分、监管（包括对不同类型投资者的资产持有限额变更）、税收政策变化、货币可兑换性（这可能限制货币兑换、利润汇回和/或头寸平仓）以及与本地清算所相关的结算问题，也是重要的风险因素。通过将合同现金流与通胀、外汇贬值或特定利率挂钩，可以缓解固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性——这在新兴市场很常见。这些挂钩指数可能因构造原因而滞后或错配其旨在追踪的基础变量的实际变动。在掉期市场中，选择合适的挂钩（或指标）尤为重要，因为浮动利率（即与通常短期利率参考指数挂钩的票息）被交换为固定票息。以不同于票息计价货币的货币融资，存在汇率风险。掉期期权（Swaptions）除了具有期权特有的风险外，还面临与利率变动相关的风险。 衍生品交易涉及多种风险，包括市场风险、交易对手违约风险和流动性风险。这些产品是否适合投资者使用，取决于投资者自身的具体情况，包括其税务状况、监管环境以及其其他资产和负债的性质；因此，在进入任何与本文内容相似或受其启发的交易之前，投资者应寻求专业的法律和财务建议。期货和期权交易（无论国内或国外）的损失风险可能非常巨大。由于期货和期权交易中可获得的高度杠杆作用，可能产生的损失可能超过最初存入的资金金额——理论上损失可能无限大。期权交易涉及风险，并非所有投资者都适合。在购买或出售期权之前，投资者必须查阅《标准化期权特征与风险》，网址为https://www.theocc.com/company-information/documents-and-