创纪录海外销量推动奇瑞六月销量同比增长10%

评分 购买 Date2026年7月2日 公司 公司动态 亚洲 中国 汽车消费与汽车技术 记录海外销售推动奇瑞6月销量增长：同比增长+10% /环比增长4% 估值与风险 Research Analyst+852-220-35496王斌魏黄 研究助理 +852-2203-7057 6月交付量同比增长10%，环比增长4%，得益于创纪录的海外销售额 基本符合市场预期，奇瑞汽车6月总批发销量同比增长10%，环比增长4%，达到240,585辆。主要增长动力是月度海外销量创历史新高，同比增长81%，环比增长4%，达到185,220辆，这得益于公司在欧洲等地区持续的市场扩张努力、新品牌如“瑞虎”的推出，以及“捷途J5”紧凑型SUV等新产品的成功上市。强劲的海外表现有效抵消了国内市场的疲软，国内销量同比下降53%至55,365辆（尽管环比增长2%），其国内销量的环比回升则得益于5月15日“路虎V9”MPV的上市。 各品牌销售额六月份连续增长 六月份，奇瑞集团旗下所有品牌销量均环比增长：奇瑞品牌销量环比增长1%，达到169,516辆；捷途品牌销量环比增长6%，达到48,305辆；iCAR品牌销量环比增长11%，达到10,465辆；星途品牌销量环比增长15%，达到6,758辆；星辉品牌销量环比大幅增长62%，达到5,541辆。 预计第二季度利润强劲增长（环比增长20%），主要受海外销售扩张驱动 鉴于奇瑞第二季度的批发销量同比增长19%，环比增长25%，达到708,956辆，我们预计季度营收将同比增长19%，环比增长32%，达到870亿元人民币。我们预计第二季度的毛利率将同比增长2.8个百分点，环比增长0.4个百分点，达到16.4%，这得益于高利润海外销量的占比提升，目前其占总销量的75%（同比增长28.0个百分点，环比增长8.4个百分点）。因此，我们预计季度净利润将环比增长20%，达到50亿元人民币（同比持平）。 奇瑞目标2026年销量达300万台，强调海外增长以提升盈利能力 奇瑞计划在2026年实现300万辆的销量，同比增长14%，其中海外市场预计180万辆，国内市场120万辆。这一国际化战略对于盈利能力至关重要，因为管理层指出，海外市场（每辆车利润1万至1.1万元人民币）的单车利润几乎是竞争激烈的国内市场（每辆车利润5千至6千元人民币）的两倍。这种销售结构优化，即高利润海外销售占比提升，预计将推动公司2026年整体毛利率的增长。 附录1 重要披露 *有其他信息可应要求提供* 美国监管机构要求的重要披露 投行业务相关服务。14. 德意志银行及其关联公司（如有）在过去一年内已从该公司获得过补偿，用于非... 根据非美国监管机构要求的重要披露 带星号*的披露可能除美国外，还至少受一个司法管辖区的要求。参见非美国监管机构要求的重大披露及说明。 24.德意志银行或其附属机构在过去12个月内，曾为与该公司的协议一方，该协议涉及提供指令2014/65/EU附件I第A节和第B节所述的服务，或在过去12个月内，根据实际情况，负有或有权支付或收取与提供指令2014/65/EU附件I第A节和第B节所述的服务相关的补偿。 涉及除本研究报告主要对象之外的其他证券的建议或估计的披露信息，请参阅最新发布的公司报告或访问我们网站上的全球披露查询页面：https://research.db.com/Research/Disclosures/EquityResearchDisclosures。除了在本报告内，重要的风险和利益冲突披露信息也可在 https://research.db.com/Research/Disclosures/Disclaimer 查找。强烈建议投资者在投资前审阅这些信息。 分析师认证 本报告所表达的观点准确地反映了签署人首席分析师(s)对发行主体及其证券的个人看法。此外，签署人首席分析师(s)未曾且不会因在本报告中提供具体建议或观点而获得任何报酬。王斌。 2.02/02/2026买入，目标价变更为港币43.00元，现价港币 28.44 元 王斌 §§§§$$$$$§§§§§1.2025年11月14日买入，目标价变动港币46.00，当前价格港币30.90，王斌 股权评级和分散度 股权评级分散图描绘了以下内容： 过去12个月内被评为“买入”、“卖出”和“持有”的推荐比例。此数据适用于在指定区域（例如“欧洲宇宙”）发行证券。具体评级定义见下文。图表中的“覆盖公司”条形图展示了此数据。条形图上方的百分比值表示比例百分比。例如，“买入”/“覆盖公司”条形图上方的50%意味着德银过去12个月的股票研究覆盖的公司中有50%获得了“买入”评级。 每项分别显示“买入”、“卖出”和“持有”建议比例的三根柱状图旁边，我们另外提供了两根柱状图来展示： “买入”、“卖出”或“持有”建议的比例，其中德意志银行及其附属机构在过去12个月内提供了MIFID投资或辅助服务。这反映在“MIFID投资和辅助服务”条形图中。条形图上方的百分比值显示了具有给定评级且德意志银行在过去12个月内也提供MIFID投资和辅助服务的覆盖公司的比例。例如，“有MIFID投资和辅助服务的公司”条形图上方的50%意味着获得所述评级的覆盖公司中有50%也从德意志银行获得了MIFID投资和辅助服务。 “买入”（或“卖出”或“持有”）建议的比例，其中德意志银行及其附属机构在过去12个月内提供了投行业务，并因此获得了报酬。条形图上方的百分比数值显示了被覆盖公司中，获得所述评级且在过去12个月内德意志银行（DB）也提供投行业务的公司比例。例如，“有投行业务关系公司”条形图上方的50%意味着，获得所述评级的被覆盖公司中有50%也与DB存在投行业务关系。 总股东回报（TSR）= 股价变动百分比，从当前价格到预期目标价格，加上预期股息收益率 新发布的科研建议和目标价格取代了先前发布的科研内容。 补充信息 本报告中的信息与观点由德意志银行 AG 或其附属公司（统称“德意志银行”）编制。尽管本报告中的信息据信可靠，且已从据信可靠的部分公开来源获取，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中指向第三方网站的链接仅出于为读者提供便利的目的。德意志银行既不认可该等内容，也不对那些网站的准确性或安全控制负责。 如果您就本报告中讨论的某项证券的购买或销售而使用德意志银行的业务，或就德意志银行分析师提供的另一份沟通材料（口头或书面）中包含或讨论的某项证券而使用德意志银行的业务，德意志银行可能以自己的名义作为主要当事人行事，或作为另一方的代理人。 德意志银行可能会参考本报告，以决定是否作为主经纪商进行交易。它也可能以自有账户或代客户名义，进行与其在本研究报告中所持观点不一致的交易。德意志银行内部的其他人员，包括策略师、销售人员和其它分析师，可能持有与本研究报告所持观点不一致的看法。德意志银行发布多种研究产品，包括基本面分析、股债关联分析、量化分析及交易思路。一种沟通中包含的建议可能与另一种沟通中包含的建议有所不同，无论这是否是由于不同的时间范围、方法论、视角或其他原因造成的。德意志银行及其附属公司也可能持有其撰写报告的发行人的债务或股权证券。分析师的部分薪酬基于德意志银行AG及其附属公司的盈利能力，这包括投行业务、交易和主经纪业务的收入。 意见、估计和预测构成作者在本报告日期的当前判断。它们不一定反映德意志银行的看法，且未经事先通知可能发生变化。德意志银行为其覆盖公司发行的证券的买方和卖方提供流动性。德意志银行的研究分析师有时会持有短期交易观点，这些观点可能与德意志银行现有的长期评级不一致。一些关于股票的交易观点会列在研究网站上的“催化剂呼叫”（https://research.db.com/Research/）中，并可以在一般覆盖列表以及被覆盖公司的页面上找到。“催化剂呼叫”代表分析师对股票在至少两周且不超过三个月的时间范围内将跑赢或跑输市场以及/或特定板块的高置信度信念。除了“催化剂呼叫”，分析师还可能偶尔与我们的客户、德意志银行的业务人员和交易员讨论交易策略或观点，这些策略或观点涉及可能对报告中讨论的证券的市场价格产生短期或中期影响的催化剂或事件，而该影响可能与分析师在此处描述的当前12个月总回报或投资回报观点的方向相反。如果意见、预测或估计发生变化或不准确，德意志银行没有义务更新、修改或修订本报告或以其他方式通知接收人。覆盖范围以及市场状况和一般及公司特定经济前景的变化频率使得在规定的时间间隔内更新研究变得困难。更新完全由覆盖分析师或研究部门管理层自行决定，大多数报告都是不定期发布的。本报告仅用于信息目的，并未考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是买卖任何金融工具或参与任何特定交易策略的要约或要约邀请。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须做出自己的明智投资决策。金融工具的价格和可用性未经事先通知可能发生变化，投资交易可能因价格波动及其他因素而导致损失。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率的变动可能对投资产生不利影响。过去的表现不一定预示未来的结果。绩效计算不包括交易成本，除非另有说明。除非另有说明，价格截至上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社、彭博及其他供应商从当地交易所获取。数据还来源于德意志银行、被覆盖公司及其他方。人工智能工具可能用于准备本材料，包括但不限于协助事实调查、数据分析、模式识别、内容起草和研究材料的编辑校正。 德意志银行研究部门独立于该行的其他业务部门。有关我们的组织安排以及为防止和避免研究相关的利益冲突而必须采取的信息隔离措施等详细信息，请访问我们网站上的免责声明部分（https://research.db.com/Research/）。 宏观经济波动通常构成固定利率或浮动利率支付承诺工具的大部分风险。对于做多固定利率工具（因此收取这些现金流）的投资者而言，利率上升自然会提高应用于预期现金流的贴现因子，从而导致损失。特定现金流的期限越长，贴现因子的变动幅度越大，损失就越高。通胀、财政融资需求以及外汇贬值方面的上行惊喜是接收方最常见的最不利宏观经济冲击。但交易对手风险敞口、发行人信用状况、客户细分、监管（包括对不同类型投资者的资产持有限额变更）、税收政策变化、货币可兑换性（这可能限制货币转换、利润汇回和/或头寸平仓）以及与本地清算所相关的结算问题也是重要的风险因素。通过将合同现金流与通胀、外汇贬值或特定利率挂钩，可以缓解固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性——这在新兴市场很常见。这些指数定价可能因构造原因而滞后或错配其旨在追踪的基础变量的实际变动。在掉期市场中，选择合适的定价（或指标）尤为重要，因为浮动利率（即与通常短期利率参考指数挂钩的利率）被交换为固定利率。以不同于票面货币的货币融资，存在汇率风险。掉期期权（Swaptions）除了期权本身的风险外，还面临与利率变动相关的风险。 衍生品交易涉及多种风险，包括市场风险、交易对手违约风险和流动性风险。这些产品是否适合投资者使用，取决于投资者自身的具体情况，包括其税务状况、监管环境以及其其他资产和负债的性质；因此，在进入任何与本文内容相似或受其启发的交易之前，投资者应寻求专业的法律和财务建议。期货和期权（无论国内或国外）交易中的损失风险可能非常巨大。由于期货和期权交易中可获得的高度杠杆作用，可能产生的损失可能超过最初存入的资金金额——理论上损失可能无限大。期权交易涉及风险，并非所有投资者都适合。在购买或出售期权之前，投资者必须查阅《标准化期权特征与风险》，网址为https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document。如果您无法访问该网站，请联系您的德意志银行代表获取此重要文件。 外汇交易参与者可能因多种因素承担风险，包括以下方面：(i) 汇率