工程机械行业：预计11月份挖机销量同比增长10％~15％

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 工业 资本货物 工程机械行业跟踪：预计11月份挖机销量同比增长10%-15% [Table_Summary] 报告摘要 预计11月份挖机销量同比增长10%-15%：根据我们最新掌握的情况，估计11月份挖机国内销售环比10月份略向上，加上出口预计同比增幅10%-15%，同比增幅有较大回落的原因是去年11、12月开工非常活跃，销量基数较高，但根据代理商在手订单和客户意向来看，12月正增长问题不大，增幅有待观察。 现阶段信用政策趋严，行业对价格战出现隐忧：市场担心行业出现过度放松的信用政策导致需求透支，根据我们对主机厂和各地代理商的调研来看，各主机厂由于在上一轮周期中吃过亏，均保持了非常严格的销售政策（一般首付款比例不低于30%），前期政策较松的主机厂也在逐步提高信用政策，并且明年各家对信用政策的管控可能会更加严格。对于近期市场关注的经营性租赁和以租代售，据我们了解，合资品牌做经营性租赁或以租代售只是个别现象，部分国产品牌可能是为了市占率，但各代理商对风险也有充分认识，总量并不大，协会领导已关注这一现象，可能在后续的销量数据统计中排除这一部分设备销量，以降低代理商为冲销量而增加经营风险的积极性。另外一个是价格，今年小挖市场已出现各家为争取市占率而降低销售价格的情况，铁甲网甚至预测明年行业可能出现新机价格大幅下降的情况，行业已关注到这一现象，并提倡理性竞争。目前龙头主机厂对价格影响较大，对出厂价格保持定力，各代理商则根据市场竞争情况制定价格，总体来说保持相对稳定。 环保政策对行业影响仍在持续，国三切国四可能提前释放部分需求：10月份华北地区开工及销量较去年同期有大幅增长，为此我们对山东进行了草根调研，除了前期我们提到的去年受到十九大以及京津冀地区采暖季封土令影响较大，而今年环保不搞一刀切，开工情况较去年好以外，山东地区的工程量也有较大增长，如济南、章丘等地区棚改拆迁工程较多，青岛城市建设项目较多。同时，环保对设备开工的影响仍在持续，一般城市建成区内的工程要求设备达到环保排放标准，高排放设备一律不允许开工，未来这一趋势将延续。另一方面，根据《非道路移动机械及其装用的柴油机污染物排放控制技术要求（征求意见稿）》的要求，自2020年1月1日起，凡不满足本标准要求的非道路移动机械及其装用的柴油机不得生 走势比较 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《在手订单饱满+新产品放量，奠定未来1-2年 增 长 基 础 》--2018/11/12 《科沃斯、小米领衔，扫地机器人双十一持续火爆》--2018/11/12 《10月挖机销量超预期，工程机械行业保持高景气》--2018/11/10 [Table_Author] 证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 E-MAIL：liugq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517040001 证券分析师：钱建江 电话：021-61376578 E-MAIL：qianjianjiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517070002 (38%)(29%)(21%)(12%)(3%)6%17/11/2017/12/1318/1/818/1/3118/3/218/3/2918/4/2518/5/2218/6/1418/7/1018/8/218/8/2718/9/1918/10/2218/11/14机械 沪深300 [Table_Message] 2018-11-18 行业点评报告 看好/维持 机械 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业点评报告 P2 工程机械行业跟踪：预计11月份挖机销量同比增长10%-15% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 产、进口、销售和投入使用。而国四排放标准作为史上最为严苛的排放标准，设备的成本将大幅上升，可能超过我们之前预期的3-5%，新机的价格可能大幅上调，因此明年底在切换国四前可能出现较多提前购机的现象，提前释放部分需求。 行业对明年销量保持谨慎乐观，中美贸易战或是重要变量：挖机年会汇聚了行业内主机厂、零部件供应商、全国代理商等主要行业参与者，现场对明年的销量预测进行了调研，绝大部分参与者预期明年行业保持平稳，预计同比增幅在正负10%以内，持谨慎乐观态度。同时，众多行业内人士提到明年中美贸易战会成为影响挖机销量的重要变量，如果中美贸易战持续，出口可能受到重要影响，而投资可能是稳增长的重要手段，这对于挖机行业反而是利好。 投资建议：考虑到现阶段工程机械板块基本面保持强劲，后续基建增速有望回升，继续推荐工程机械板块，重点关注三一重工、恒立液压、艾迪精密、柳工、徐工机械、中联重科、安徽合力和浙江鼎力等。 风险提示：基建项目资金落实不到位，房地产开发投资下滑 行业点评报告 P3 工程机械行业跟踪：预计11月份挖机销量同比增长10%-15% 机械行业分析师介绍 刘国清，太平洋证券机械行业首席分析师，浙江大学管理专业硕士，从事高端装备等领域的行业研究工作，擅长产业链调研，尤其精通工业自动化相关板块。金融行业从业六年以上，代表作包括《机器人大趋势》等。在进入金融行业之前，有八年的实业工作经历，曾经在工程机械和汽车等领域，从事过生产技术，市场与战略等方面的工作。 刘瑜，太平洋证券机械行业分析师，北京大学工学硕士，曾就职于西南证券研发中心，2017年6月加盟太平洋证券，善于通过行业及公司基本面发掘投资机会。 徐也，太平洋证券机械行业助理分析师，英国Strathclyde 大学海上石油平台专业硕士，曾就职于西南证券研发中心，于2017 年7 月加盟太平洋证券。 钱建江，太平洋证券机械行业分析师，华中科技大学工学硕士，曾就职于国元证券研究中心，2017年7月加盟太平洋证券，善于自下而上把握投资机会。 曾博文，太平洋证券机械行业分析师，中山大学金融学硕士，曾就职于广证恒生证券研究中心，2017年9月加盟太平洋证券，善于从产业趋势把握投资机。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 销售负责人 王方群 13810908467 wangfq@tpyzq.com 华北销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售 李英文 18910735258 liyw@tpyzq.com 华北销售 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 华北销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 华北销售 付禹璇 18515222902 fuyx@tpyzq.com 华东销售副总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 洪绚 13916720672 hongxuan@tpyzq.com 华东销售 张梦莹 18605881577 zhangmy@tpyzq.com 华东销售 李洋洋 18616341722 liyangyang@tpyzq.com 华东销售 杨海萍 17717461796 yanghp@tpyzq.com 华东销售 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售 宋悦 13764661684 songyue@tpyzq.com 华东销售 黄小芳 15221694319 huangxf@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 杨帆 13925264660 yangf@tpyzq.com 华南销售 查方龙 18520786811 zhafl@tpyzq.com 华南销售 胡博涵 18566223256 hubh@tpyzq.com 华南销售 陈婷婷 18566247668 chentt@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 王佳美 18271801566 wangjm@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。