常润股份603201调研纪要20260803

1.公司经营与业务布局情况公司经营与业务布局情况 公司主营汽车维修保养设备、汽车配套零部件，业务分为四大板块： 整车前装配套业务整车前装配套业务：产品涵盖汽车千斤顶、手刹、备胎升降器等车载零部件，客户覆盖全球多地汽车工业区域，与福特、通用等国际知名整车制造商及上汽、比亚迪等国内车企建立长期合作，全球乘用车前装市场每5辆就有1辆配套公司产品。汽车后市场汽车后市场：与沃尔玛、AutoZone等全球500强企业合作，产品覆盖线下3万余家门店，自有品牌销售额占后市场整体收入40%，具备渠道和品牌优势。专业汽修维保设备业务专业汽修维保设备业务：面向专业汽修门店提供举升机、轮胎拆装机等全套汽保设备及一站式供货服务。跨境电商业务跨境电商业务：布局北美、加拿大、日本等区域，入驻亚马逊、eBay等平台，聚焦汽车维保工具、汽保设备品类，增长速度较快。 经营层面，上半年公司订单饱满、整体运营正常；一季度业绩下滑核心诱因是去年人民币大幅升值产生的大额汇兑损失。 2.整车厂压价对利润的影响整车厂压价对利润的影响 利润端存在一定压力，但公司前装业务60%-70%产品出口海外，海外业务可有效对冲国内盈利下行压力，整体利润能够维持稳定。 3.汇率波动应对措施汇率波动应对措施 公司现阶段外汇对冲操作体量不大，少量运用外汇远期、外汇掉期工具，不会大规模开展套保，主要因套保存在风险无法完全锁定收益。公司主要依靠集团全球一体化运营对冲风险，通过统筹调配国内外生产基地资源，依托规模效应平滑汇率和外部环境波动冲击。 4.二季度汇率负面影响情况二季度汇率负面影响情况 二季度美元兑人民币汇率仍不及去年同期水平，汇率负面影响依然存在，但影响幅度相较一季度有所收窄。 5.泰国工厂盈利情况泰国工厂盈利情况 随着泰国工厂生产熟练度和效率提升，预计2026年全年泰国基地整体有望扭亏为盈。二期工厂现阶段仅处于基建、资本投入阶段，尚未完成资产转固，不会计提折旧费用，暂时不会侵蚀当期利润。 6.收购标的达峰公司竞争优势收购标的达峰公司竞争优势 达峰公司长期深耕汽车电子换挡控制器等细分赛道，专业化程度极高，生产工艺、技术水平处于国内第一梯队，因此能够保持较高盈利水平。 7.泰国二期工厂规划与进度泰国二期工厂规划与进度 二期工厂定位承接海外整车厂前装配套订单，整体规划建设三栋厂房。目前一栋厂房已完工并投入试生产运营，剩余两栋厂房正在土建施工，计划年内完成全部厂房基建建设。 8.外延并购规划外延并购规划 公司并购布局围绕汽车主业展开，核心聚焦汽车整车前装配套零部件企业及汽车后市场维保用品、汽保设备相关产业链标的，优先选择能够和现有产品、全球渠道形成协同互补的项目。 9.国内生产基地布局与职能国内生产基地布局与职能 常熟厂区常熟厂区：总部及核心厂区，拥有多家生产工厂与全资子公司。普克主打工具箱、存储柜产品，订单增速较快；常熟沿江开发区天润汽修厂区2023年投产，主打专业汽修维保设备，核心生产举升机等大型设备，后续将重点开拓海内外汽保设备订单。南通海安工厂南通海安工厂：核心定位整车前装零部件生产，主要供给国内各大车企前装配套订单。河北承德工厂河北承德工厂：聚焦汽车前装业务，客户覆盖一汽、北汽及部分韩系车企。安徽宁国工厂安徽宁国工厂：专门生产汽车后市场DIY维保产品，面向全球零售渠道供货。 海外板块为泰国一期、二期在建生产基地，目前主要承接北美出口订单。