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常润股份603201调研纪要20260710

2026-07-10 未知机构杜佛光

外延并购整体战略与核心方向
公司聚焦汽车前装、后市场产业链，不跨界并购。并购原则为围绕核心主业，主要布局汽车零部件、维修保养设备赛道，通过客户渠道协同和产品品类协同实现业务互补。
「百年常润，百亿常润」目标与业务布局
长期战略目标为“百亿常润”，依托内生增长与外延并购双驱动。业务分为四大板块：

前装市场：为全球车企配套，覆盖九家整车厂（如福特、通用、上汽、比亚迪），产品包括千斤顶等。
后装市场：服务国际摩配巨头（如沃尔玛、AutoZone），产品销往全球100余国，线下合作门店超三万家。
专业汽修维保设备：面向维修厂提供举升机等全套设备。
跨境电商：聚焦北美市场，主营汽保工具，入驻亚马逊等平台。

自主品牌收入占比与提升规划
自主品牌后市场收入占比约40%，提升规划包括：

以跨境电商为核心增长载体，提升自有品牌品类与收入占比。
线下传统渠道保持稳步增长。

泰国生产基地运营与二期规划

一期工厂：产能利用率90%，全部用于后市场产品生产。
二期工厂：2026年建成，一期专注后市场，二期承载前装零部件产能（主要面向北美市场），现有1栋厂房调试生产，剩余2栋厂房基建中。

各业务板块收入体量与增长定位

传统千斤顶业务：基础盘，稳健增长，依托新兴市场扩容。
工具箱、存储箱柜：后市场核心增长板块，市场空间大。
专业汽车维保设备：行业市占率低，将配套产能拓展渠道。
跨境电商：增长空间最大，SKU丰富，收入占比提升快。
汽车电子类零部件：填补空白，完善前装布局，为百亿目标新增增量。

收购达峰公司的协同价值
协同价值包括：

技术协同：达峰为汽车换挡器、组合开关领先企业。
渠道互补：达峰客户以国内车企为主，公司可推动其产品进入海外市场。
产能协同：达峰国内产能+公司泰国基地，支持汽车电子类零部件出海。
盈利协同：达峰毛利率、净利率高于公司传统业务，优化整体盈利水平。

外延并购对盈利的影响
拟收购的达峰公司盈利水平优于原有业务，可直接增厚利润、提升毛利率。后续并购将优先选择高毛利、高净利的优质标的，优化盈利结构。
行业并购机会与公司并购导向
当前零部件行业并购落地较少，制造业下行周期带来行业洗牌，优质标的充足，为低位并购窗口期。公司并购导向：围绕前装汽车零部件、后市场产业链，优选业务扎实、技术含量高的标的，坚持主业协同、稳健并购。

常润股份603201调研纪要20260710

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