中信证券2026年传媒行业AI应用及AI游戏调研反馈

一、核心要点

• 本次会议为中信证券白名单机构受邀，解读AI应用行情具备持续基础，主要源于模型迭代和厂商降价推动落地，下半年资金将再平衡，侧重业绩稳健标的。
• AI游戏领域，2026年上半年游戏市场高景气，国内收入1884.5亿元同比增12%，出海、端游、小游戏增速亮眼，版号供给常态化。

二、投资线索

1. AI营销：赋能素材制作、投流提效，部分公司毛利率提升，布局token运营等新业务。
2. AIG与AI赋能IP：2026年5月国内AIG日活达2亿，海外短剧日活约2000万美元，2026年国内AI剧规模或超400亿，关注具备IP、产能及海外平台的公司。
3. 数据语料及版权：垂类高质量合规数据是模型差距关键，相关采购订单持续落地，采集标注等能力及与头部模型厂合作的公司值得关注。
4. AI游戏：发行端应用成熟，研发端标准化环节提效，AI原生游戏仍处早期，关注具备研运能力的头部游戏公司及3D数据资产类公司。

三、风险与关注

1. AI原生游戏商业化落地慢于预期，token成本、角色设定偏移等问题待解决。
2. 游戏行业用户注意力有限，供给增长或难同步转化为时长增长。
3. 模型能力迭代可能带来行业竞争格局变化，需警惕技术路线风险。