传媒互联网行业周报：游戏行业多重周期共振向上，持续追踪AI技术演进及应用落地

研报摘要

投资组合与策略

• 投资组合：涵盖腾讯控股、快手、百度集团-SW、美团-W、网易-S、姚记科技、恺英网络、三七互娱、完美世界、分众传媒等。
• 投资主题：聚焦游戏、AIGC与ChatGPT、平台经济、互联网恒生科技、长视频、广告等领域。
• 受益标的：港股海外公司如阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团等，以及A股的思美传媒、名臣健康、电魂网络等。

投资建议

• 扩大内需策略，关注文体娱乐互联网新消费与平台经济。
• 期待行业结构优化带来的配置机会，预期今年基本面改善，ARVR与AIGC赛道成长性强。
• 政策支持数字经济、文化产业与平台经济，看好未来发展。
• 建议持续关注Auto-GPT、GPT系列技术的发展及其商业化应用。

游戏行业展望

• 版号动态：4月国产游戏版号下发86款，预估年内版号发放数量可达1000个以上。
• 重点产品：吉比特《不朽家族》、三七互娱《龙与爱丽丝》、恺英网络与腾讯合作的《石器时代：觉醒》。
• 行业趋势：预计产品储备丰富的游戏公司将推动全年EPS上修，带动PE提升。

核心公司观点

• 腾讯控股：22Q4收入略逊预期，23年游戏业务增长可期，广告业务有望获益于库存扩张与价格回升。
• 网易-S：短暂业绩波动后，产品储备丰富，重点游戏如《逆水寒》手游、《大话西游：归来》等。
• 哔哩哔哩-W：减亏幅度超预期，关注亏损率收窄的边际变化与全年广告收入增长。
• 百度集团-SW：预计23Q1业绩回暖，全栈AI能力释放将带动增长。
• 快手-W：收入、利润超预期，预计持续盈利能力改善。
• 心动公司：亏损大幅收窄，关注自研产品周期释放与行业供给优化。
• 美团-W：行业复苏，外卖坚韧，到店业务面对竞争压力。
• 云音乐：商业化扩张，减亏幅度超预期。
• 分众传媒：预计2023年基本面迎来强复苏。
• 恺英网络：历史问题出清，聚焦VR布局。

市场行情与估值

• 行业表现：传媒行业指数一周跌幅2.96%，相对创业板指数上涨0.62%。
• 估值水平：传媒行业PE为41.55，PB为2.70，分别较近五年平均水平略有提升。

风险提示

• 疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变动等。

此研报综合了多个领域的投资观点与市场分析，旨在为投资者提供全面的行业洞察与策略建议。通过深度解读行业动态、公司业绩与市场趋势，为投资者提供了明确的投资方向与风险考量。

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