原油月报：地缘溢价反复，油价总体震荡偏强

期货研究报告 2026年8月4日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡偏多 7月国内外原油期货走出深V行情，全月由中东地缘主导。月初谅解备忘录带来的缓和预期被充分计价，地缘溢价几乎清零，布伦特结算价一度回落至72.0美元/桶，WTI回落至68.6美元/桶，国内SC主力探至435.9元/桶的月内底部。7月7日至8日美方撤销对伊朗石油生产、交付与销售的60天授权并恢复制裁，同时对伊朗沿海目标发动大规模空袭，备忘录随之名存实亡，行情就此转向。此后霍尔木兹通航量在7月21日降至9艘，胡塞武装7月23日凌晨袭击红海沙特油轮使曼德海峡出口停滞，里海管道联盟也因新罗西斯克码头遇袭暂停装船，三条通道同时受限，把布伦特推上7月23日100.7美元/桶的月内高点，为两个月来首次站上百元关口，WTI同步升至92.2美元/桶，SC主力最高606.2元/桶，低点至高点涨幅接近39%。月末美方主动停止军事打击，伊朗与阿曼围绕海峡通航的磋商取得进展，和谈预期再度抢跑，7月27日布伦特盘中跌超7%失守90美元，到7月31日布伦特与WTI分别回落至84美元与80美元附近，SC主力回到538元/桶一线。全月本质是地缘溢价的一次完整充放：价格中枢较6月整体上移，但月末已把冲突溢价的大部分重新交还市场。 张秀峰商品研究员从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：057128132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 王诗朦从业资格号：F03121031联系电话：057128132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦1920楼邮编：311200 目录 一、原油价格与价差：冲高回落，外强内弱，SC最弱.................................................................6二、原油供应：OPEC产量历史性暴跌，阿联酋退群，美油对冲..............................................10原油需求：高价压制叠加炼厂降负，需求阶段性收缩....................................................11三、库存.............................................................................................................................................14四、经济数据：通胀反弹，美联储转鹰，美元走强.....................................................................16五、持仓数据.....................................................................................................................................17 图目录 图表1：BrentWTI价差（美元/桶）.....................................................................................6图表2：BrentOman价差（美元/桶）..................................................................................6图表3：SCBrent价差（美元/桶）.......................................................................................6图表4：SCOman价差（美元/桶）......................................................................................6图表5：汽柴煤油裂差...........................................................................................................7图表6：跨区域价差..............................................................................................................7图表7：WTI远期曲线（美元/桶)..........................................................................................7图表8：WTI月间价差（美元/桶)..........................................................................................7图表9：Brent远期曲线（美元/桶).......................................................................................8图表10：Brent月间价差（美元/桶).....................................................................................8图表11：SC远期曲线（元/桶).............................................................................................8图表12：SC原油月间价差（元/桶)......................................................................................8图表13：Brent原油首行期价与月间价差（美元/桶)............................................................8图表14：美国当周钻机数量.................................................................................................7图表15：美原油产量以及钻机与活跃车队数........................................................................7图表16：美国原油产量与活跃石油钻机数............................................................................8图表17：OPEC+成员国产量（千桶/天）.............................................................................8图表18：美成品油产量（千桶/日）....................................................................................10图表19：OECD石油消费量（千桶/日）............................................................................11图表20：OPEC成员国产量（千桶/天）............................................................................11图表21：OPEC成员国产量（千桶/天）............................................................................11图表22：美国:炼油厂:开工率.............................................................................................12图表23：炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置)...................................................................12图表24：美国:炼油厂:用于精炼的净原油投入量..................................................................9图表25：产能利用率:成品油:主营炼厂:中国........................................................................9图表26：中美汽车销量.......................................................................................................12图表27：中美执行航班数量...............................................................................................12图表28：主要进口国净进口量............................................................................................12图表29：国内原油进口数量...............................................................................................13图表30：原油运输指数(BDTI)............................................................................................13图表31：原油主要进口国净进口量（千桶/日）..................................................................13图表32：国内原油进口量（千桶/日）................................................................................13图表33：美原油库存..........................................................................................................14图表34：美成品油库存.......................................................................................................14图表35：INE原油仓单.......................................