聚酯：波折不断，偏强运行

张永鸽期货从业证号：F0282934投资咨询证号: Z0011351 p后市研判 研究院PTA：美伊局势反复多变，周内油价波动剧烈，PTA整体支撑较强。当前PTA仍在集中检修期，负荷较低位有所回升，聚酯负荷维持在82%附近，PTA去库规模大，预计易涨难跌，逢高再次关注保加工费机会； 货金融MEG:美伊局势再度紧张，霍尔木兹海峡和曼德海峡双重受阻影响下，MEG进口增加预期再次延后，近端缺口较为明显，远月有新增和进口恢复压力，MEG9-1价差不断创出新高，近强远弱局面难以改善； 弘业期短纤/瓶片：聚酯跟随原料偏强震荡。短纤维持小幅去库态势，但上强下弱下加工费持续疲软；瓶片存量及新增供应提升，但中东紧张局面持续，海外装置供应短时或难以提升，瓶片库存整体仍在低位，市场近强远弱，加工费有所改善，后期关注加工费逢高保值机会； 风险点：美伊局势反复变动装置变动超预期 近期地缘风险多变，板块跟随原油波动，目前聚酯原料供应在近年低位，聚酯负荷缓慢提升，原料端去库幅度加大，整体偏强对待，单边操作关注地缘波动，注意市场反复风险。 数据来源：Wind CCF隆众资讯弘业期货金融研究院 Ø地缘反复又反复，周内油价先跌后涨 究院美国总统特朗普于7月24日命令美军当天不要对伊朗发动新的空袭，结束了此前连续近两周每日打击行动。美国中央司令部表示，美国针对伊朗的海上封锁仍全面生效。路透社援引一名伊朗消息人士报道，只要美国停止军事打击，伊朗也将停止军事行动。不过，周二伊朗向中东地区美军发射导弹，特朗普称美国将对伊朗进行猛烈打击。受地缘影响，油价先跌后涨，波动区间加大。目前地缘风险尚在，美伊还在对峙中，预计油价易涨难跌。 ØPX加工差整体偏弱 货金融研地缘再次爆发后，霍尔木兹海峡再度封锁导致中东石脑油无法正常出口，俄罗斯炼厂遭袭后石脑油供应同样受限。石脑油价格涨幅显著超过PX，7月PX与石脑油价差大幅回落，7月下旬PX-N最低降至137美元/吨。当前PX负荷处于6成偏下的历史低位，8月上中旬中金、东营威联、盛虹石化等有重启预期，辽阳石化检修一周，PX远期供应恢复，PX-N仍然表现偏弱。 期ØPTA负荷低位有所反弹，关注加工费再次走高保值机会 弘业近期美伊局势再度紧张，市场成本走高。7月月内PTA加工差已有明显回落。在7月PTA供应端创下56%的低位后，近期逐步从低位有所回升，主要涉及中泰石化、独山能源3#等，不过独山能源另一套250万吨装置意外停车，PTA平均负荷在61%附近。8月中旬，虹港石化、威联化学装置有重启预期，逸盛新材料有望提负，后期PTA供应有望明显提升，开工向上弹性预计高于聚酯环节，继续关注PTA加工费逢高做空机会。 Ø聚酯负荷持稳，下游采购谨慎 近期江浙织机负荷小幅下调至63%。地缘扰动下，聚酯成本端波动较大，涤丝工厂虽然有月末扩大优惠，但下游工厂整体采购积极性有限，以刚需备货为主。坯布订单整体偏弱。本周聚酯负荷维持在82%，本月聚酯瓶片三套新装置投产或出料，聚酯产能基数增加。聚酯负荷的提升在一定程度上加剧了PTA和MEG的去库。不过高成本压力下，聚酯各环节现金流均有一定的回落。原料价格波动剧烈状态下，聚酯及下游表现谨慎。 数据来源：Wind CCF隆众资讯弘业期货金融研究院 ØMEG供应紧张局面加剧 融研究院近期国内乙二醇装置负荷在62%。其中煤制负荷维持在69%，近期恒力石化、阳煤寿阳、内蒙古兖矿、山西沃能等陆续停车，四川正达凯将检修，多套合成气装置重启；海外装置方面，中国台湾、伊朗部分装置再度停车，马来西亚石油低负荷运行。此轮中东局势的反复下，聚酯板块中MEG涨幅最为显著。因中东货源在乙二醇进口占比中占据66%的重要地位。在6月下旬到7月初，美伊阶段性停火期间，伊朗两套装置、中国台湾、韩国等部分装置重启，但随着中东风险再度升级，这部分装置再度停车，霍尔木兹海峡通航情况也再受阻扰。此外，近期胡塞武装不断打击沙特船只，沙特西海岸的乙二醇船运也存在不确定性。霍尔木兹海峡和曼德海峡双重受阻背景下，7-8月乙二醇进口均将在较低水平，9月进口不确定性也明显加大。而临近旺季，下游聚酯环节负荷小幅抬升，加速了MEG的去库节奏。 Ø利润有所修复 货近期乙二醇石脑油和外采乙二醇现金流有所修复，其中外采乙烯法现金流在-43美元/吨，石脑油制MEG现金流下滑至-208美元/吨。煤制MEG整体优势明显。 弘业Ø聚酯负荷持稳，下游采购谨慎 近期江浙织机负荷小幅下调至63%。地缘扰动下，聚酯成本端波动较大，涤丝工厂虽然有月末扩大优惠，但下游工厂整体采购积极性有限，以刚需备货为主。坯布订单整体偏弱。本周聚酯负荷维持在82%，本月聚酯瓶片三套装置投产，聚酯产能基数增加。聚酯负荷的提升在一定程度上加剧了PTA和MEG的去库。不过高成本压力下，聚酯各环节现金流均有一定的回落。原料价格波动剧烈状态下，聚酯及下游表现谨慎。 Ø地缘波动加剧，原料成本较强 究院近期美伊冲突反复多变，油价先跌后升，PTA、MEG受成本影响大幅波动。目前两者还在供应低位区间，聚酯负荷小幅上移，聚酯原料去库局面扩大给市场支撑。霍尔木兹海峡和曼德海峡双重受阻影响下，通航效率大降。聚酯原料成本波动较大，乙二醇在进口恢复延后预期下，近期市场重心持续反弹。 Ø短纤：利润疲软 业期货金融7月处于纺织传统淡季，短纤市场整体呈现供需偏弱、成本主导的宽幅震荡格局。月内地缘局势反复扰动，原料价格波动加剧，拖累企业提负意愿，短纤行业开工由月初84%小幅回落至月末81.2%。新凤鸣江苏新迈20万吨短纤装置顺利投产，7月短纤总产量达65.9万吨，环比增幅10%。原料价格阶段性走强进一步压缩行业利润，短纤加工费回落至800元/吨偏下，企业现金流压力再度加剧，行业盈利表现偏弱。截至7月30日，短纤工厂权益库存7.5天,物理库存13.3天，维持小幅下滑态势。下游纱厂方面，纯涤纱工厂负荷持稳在69%，纱厂成品库存小幅提升至23.4天，原料库存下降至7.2天，地缘持续扰动下，下游采买谨慎，刚需补货为主。上强下弱下，短纤加工差预计持续疲软。 弘Ø瓶片：新供应增加，加工费反弹 7月中下旬天圣、科森、富海合计70万吨瓶片新装置陆续投产释放，叠加部分存量装置重启复产，国内瓶片开工率较6月末提升近6个百分点，行业供应增量逐步兑现。海外方面，中东地缘扰动持续，区域内多套瓶片装置运行受限，全球供应缺口延续，海外订单持续向国内转移。需求端夏季饮料消费旺季持续兑现，软饮料企业刚需备货平稳，终端消费韧性尚可。地缘紧张笼罩下，瓶片较原料PTA偏强，瓶片加工费也有一定的反弹，若后期地缘降温，瓶片在供需边际走低背景下，加工费或关注地缘及瓶片装置变化。 Ø7月下江浙乙二醇港口库存为41.6万吨 Ø1-6月，纺织服装累计出口1459.6亿美元，同比增长1.4%，其中纺织品出口730亿美元，同比增长3.5%，服装出口729.6亿美元，同比下降0.7%。其中6月，纺织服装出口292.7亿美元，同比增长7.2%，环比增长14.3%。 业Ø2026年1-6月，全国服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为7708亿元，同比增加6.7%。 免责声明 货金融研究院本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 业期本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 弘本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。