国投证券2026策略会：科技板块M顶分析与投资指引

发布时间：2026-08-03 一、会议基本情况 1. 国投证券2026年策略会仅限白名单客户参与，本场由李龙雄主讲“科技的M顶”主题，后续将有其他研究员分享投资主题 二、核心判断与历史复盘 1. 科技板块阶段判断：5月下旬前瞻提示科技板块过热风险，6月下旬明确高切低信号，判断当前科技走势并非M顶的二顶，坚持“将军不下马”逻辑，认为产业趋势未破无需放弃主线 2. 历史走势参考：2023年下半年至2024年初AI板块回撤幅度曾超50%，该波动是主题投资转向基本面投资的阶段性调整，与盈利趋势无关；2021年宁德时代、贵州茅台等龙头股价提前透支业绩后，二三线品种曾实现超额收益，2026年二季度后科技主线已从龙头过渡到二三线标的，类似茅台休息、五粮液领涨的阶段 三、投资策略与规律 1. 科技投资遵循四阶段、大小大小规律，强调“守大股买小股”，M顶期间二三线标的表现优于龙头2. M顶相关应对：M顶为双顶结构，一顶是交易顶、二顶是基本面顶，无需纠结一顶，重点把握二顶；一顶到二顶间应调仓而非加仓，从强贝塔龙头转向二三线强阿尔法标的3. 龙头标的调整规则：龙头股价透支业绩3年以上需减仓，透支5年则需全部清仓4. 当前交易与产业信号：A股高息率指数处于60附近，未达90的抱团瓦解阈值，未出现高切低向极端分化的情况；市场普遍预期AI盈利增速将在2027年上半年释放，暂未满足AI抱团瓦解的三个信号；当前A股“无科技不成流”，科技板块仍具备承接资金的能力，主线品种或从前期涨价链转向量增链四、风险与关注方向 1. 当前科技板块仓位接近历史极端水平，对利空消息敏感度较高，AI龙头业绩易被市场解读为利空信号 2. 需重点关注消费、地产板块的走势，科技主线的风格在每轮大跌或高切低行情后会发生变化，同时需跟踪产业趋势是否遭遇宏观风险或竞争格局崩塌