林荣雄 今天大跌 全都在等AI科技二顶么 这两个月关于科技M顶的路演反馈 从刚开始 龙头目前

原意上我们国投策略在5月下旬开启“科技卖点”系列研究只想前瞻引领全市场讨论：一是提示AI科技逐渐走向阶段性过热；二是更倾向于左侧阶段性高切低。随着7月风云突变，短短一个月时间没想到如此惨烈，甚至慌情绪从科技M顶蔓延向“牛转熊”。 相当多人认为“AI科技抱团”已开始瓦解，从Meta出租算力开始，到苹果美光之争，到美伊冲突再次推高油价加剧加息预期，再到K3出现后引发堆算力无效论，直到龙头企业资本支出急剧扩张直接导致自由现金流自上市以来首次转负。717之后至少70%以上领导和我说：一顶是交易顶，领先于基本面顶。目前交易上破位了，一顶已明确。在此，我想有几个观点是需要重申的： 1、无科技不成牛。可以看到自924行情以来大盘从2800点上涨至4000点，AI科技至少贡献700个点。同时，资本市场为高质量发展保驾护航这点是压倒性的。基于我们自身，2026年始终类比2021年，而非2015年，除股息外其他低位板块较难系统性承接科技外溢资金，同时外媒有观点认为NX大ZC要也是等到10月。 2、一顶难以预料，更多是回过头看，但模糊且有效地对应单季度盈利最高位置，偏离度一般不会超过一个季度。事实上，目前争议更多界定为股价到高位后天然对利空信息比较敏感，目前仍无法明确其与产业逻辑最终受损相关，而市场多预期AI龙头单季度盈利增速最高位置并不在现在或者今年下半年。 3、每次大跌之后和高切低之后都不会与此前一模一样，有些品种跌下去后再也回不来了，且反弹最持续品种未必是此前下跌最多品种，这意味着后续主线即便还是AI，内部核心赛道很有可能将切换，相当概率从“涨价”逐渐转向“量增”。 4、根据“大-小-大-小（强阿尔法）”规律：趋势炒大（涌入最具确定性大龙头）-抱团炒小（广义：从龙头扩散至全产业链中小公司）-最后的疯狂对应大公司核心龙头冲顶（此时龙头较二三线超额不遑多让）-M顶一顶到二顶炒小（狭义：二三线强阿尔法）。 到目前为止，对于AI科技我们杀情绪认，杀估值也认，但杀逻辑是不认的；高切低验证，一顶明确等二顶不反对有保留，但A杀是不认的。 【M顶老师傅汇报以上，供参考】抱拳玫瑰抱拳玫瑰此文并非鸡汤