盈喜维持高增，即时配送及无人物流前景广阔

盈喜维持高增，即时配送及无人物流前景广阔 公司发布1H26正面盈利预告。1H26公司预期实现收入不低于116.69亿元、同比增速不低于14%；预期实现归母净利润不低于3.01亿元、同比增速不低于120%；预期实现经调整净利润不低于2.40亿元、同比增速不低于50%。公司于报告期内坚持健康高质量发展经营目标，业务单量及收入规模稳步提升；坚守第三方定位及全场景履约服务模式，与客户合作不断深化；受益于规模效应、精益求精的运营管理以及AI技术的提质增效，公司毛利率改善驱动利润释放；此外，投资收益对本报告期公司归母净利润亦有贡献。 买入（维持） 即时配送业务增长韧性强。基于全场景、全品类、全时段、全距离服务网络，公司同城配送业务发展趋势向好，增长韧性强：618大促期间（5月12日-6月21日），公司日均同城配送单量同比增速超20%，即时零售品类单量同比翻倍、餐饮及生鲜品类单量实现高双位数增长；“最后一公里”业务受益于末端提效，收件环节单量同比大幅增长。 深度融入AI生态，坚定无人物流落地探索。公司深度融入支付宝及微信AI生态，既丰富了用户服务渠道，也通过多维度满足商家私域配送需求完成了履约闭环；以多层次物流体系融入服务链路，公司积极参与AI时代下履约端智慧基础设施建设。公司持续探索无人物流车的落地运用：2026年3月，公司联合白犀牛于山东潍坊上线面向B端和C端的“无人货运服务”，通过闲时复用机制提升车辆使用效率；与肯德基合作使用无人车替代传统货运团餐配送，月节省成本幅度超55%。 作者 盈利预测与投资建议：作为即时零售专业化分工趋势下第三方即时配送龙头，公司对外不断开拓商家及消费者客户并不断提升客户市占率，同城配送业务增长动能强劲；对内依托顺丰品牌基因及集团协同效应，稳步提升最后一公里业务规模。公司积极探索“天地人”一体化配送生态，主动融入支付宝及微信AI生态，有望打开新的增长曲线。考虑到公司1H26上半年录得投资收益，我们上调了2026年归母净利润预期至5.2亿元（原预测4.2亿元，预测变动幅度+23%），基本维持对公司营业收入及经调整净利润的判断，预计公司2026-2028年经调整净利润为5.3/7.5/9.7亿元，同比+29%/+41%/+29%，对应经调整EPS分别为0.58/0.82/1.06元/股，对应PE分别为13x/9x/7x，维持“买入”评级。 分析师罗月江执业证书编号：S0680525030001邮箱：luoyuejiang@gszq.com 分析师姚云川执业证书编号：S0680525120003邮箱：yaoyunchuan@gszq.com 相关研究 1、《顺丰同城（09699.HK）：内外双向发力推动业绩高增，无人物流布局稳健推进》2026-04-012、《顺丰同城（09699.HK）：智驱第三方即配龙头，稳筑新消费基建底座》2026-03-25 风险提示：劳务成本上升与监管政策趋严风险；行业竞争格局变动风险；相关方投入或业务协同不及预期风险；宏观经济政策变化及消费韧性不足风险；科技投资与商业化落地不及预期风险。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com