2026年8月黄金市场展望

——2026年8月黄金市场展望 2026年8月报 2026年7月31日 要点提示： 华安期货 1、7月金价止跌，小幅走高。2、美联储7月继续按兵不动，持续释放鹰派信号。3、二季度全球官方继续增持，但ETF及金饰需求放缓。4、油价再度拉升，通胀压力难以快速消除。5、美国通胀指标回落但仍偏高，劳动力市场有起伏。6、黄金短线仍面临压力，三季度或宽幅震荡。 投资咨询业务资格证监许可[2011]1776号 曹晓军分析师从业/投资咨询证号：F3008012/Z0010934 初审：夏雨辰F3031745/Z0014542复审：杜贤利F03095127/Z0017391终审：闫丰F0251054/Z0001643 市场展望： 中长期，官方增持黄金作为储备资产依然是的稳定支撑力量。在地缘冲突频发、贸易摩擦不断、主要经济体财政压力高企背景下，信用货币体系面临冲击，黄金依然发挥重要作用。 电话：0551-62839752Email:tzzx@haqh.com网址：www.haqh.com 短期，通胀风险难以消退、美债收益率居高不下和美元偏强，给黄金带来压力。偏高的金价也部分抑制了黄金投资和金饰消费需求。 地缘因素。中东局势反复，美伊对峙拉锯，国际油价7月连续三周反弹后重回偏高位置。贸易摩擦升温，美国对外贸易政策再度收紧。利率及通胀前景。美联储7月仍按兵不动，但释放偏鹰派政策信号，美联储主席沃什表示对通胀“零容忍”并承诺恢复价格稳定。 华安期货温馨提示：“期”待诚信“货”真价实 总体市场展望。一方面，油价反弹令通胀预期升温，叠加美联储释放鹰派信号，美国货币政策短期难言宽松，给黄金带来压力，另一方面，地缘和贸易摩擦或推升避险情绪。维持偏谨慎看法，当前宏观不确定性增加，预计黄金市场波动率可能再度抬升，带来价格的宽幅震荡。建议降低杠杆，轻仓操作。 目录 一、2026年7月黄金行情回顾.......................................................1二、宏观因素分析及前瞻............................................................22.1不变的基准利率与鹰派基调..................................................22.2美伊冲突再升级，油价回升..................................................42.3美元波动增加，美债收益率曲线走陡..........................................5三、黄金供需情况..................................................................63.1全球黄金供给与需求........................................................63.2中国黄金需求..............................................................8四、2026年8月黄金市场展望.......................................................9免责声明.........................................................................10 图表目录 图表1:沪金主连合约的日K线20251029-20260727................................1图表2:贵金属、原油、铜期货涨跌幅............................................1图表3:全球重要股票指数涨跌幅................................................1图表4:沪金期货主连..........................................................2图表5:沪银期货主连..........................................................2图表6:广期所铂期货主连......................................................2图表7:广期所钯期货主连......................................................2图表8:美国基准利率—联邦基金目标利率........................................3图表9:部分经济体的央行政策利率..............................................3图表10:美国PCE物价指数当月同比.............................................3图表11:美国CPI及核心CPI...................................................3图表12:新增非农就业人数.....................................................3图表13:美国失业率...........................................................3图表14:原油和黄金...........................................................5图表15:原油和铜.............................................................5图表16:美元指数.............................................................6图表17:美国国债收益率.......................................................6图表18:美国公共债务总额.....................................................6图表19:外国投资者持有美债情况...............................................6图表20:全球黄金储备.........................................................7图表21: SPDR黄金ETF持仓....................................................7图表22:美元与黄金价格.......................................................7图表23:黄金国内库存.........................................................7图表24:黄金国际库存.........................................................7图表25: SLV白银ETF持仓.....................................................8图表26:金银比...............................................................8图表27：中国市场黄金ETF累计月度需求量--上半年流入量创下历史第二高位.........8图表28：中国官方黄金储备长期连续增加.........................................9 一、2026年7月黄金行情回顾 7月黄金价格暂时止跌，低位震荡。截至7月30日，纽约金主连合约收报4162.8美元/盎司，当月累计涨跌幅3.1%；沪金主连合约收报881.4元/克，当月累计涨跌幅0.02%，结束连续五个月的下跌走势。同期，纽约银主连收报59.265美元/盎司，当月累计涨跌幅-1.1%；沪银主连收报14032元/千克，当月累计涨跌幅-2.6%。纽约金、银相对于国内走势略强一些。看汇率走势，7月30日，美元兑离岸人民币报6.75，相较于6月底的6.79，人民币相对于美元微幅升值。 7月影响金银整体走势的逻辑：首先是美国物价指标显示通胀指标回落但仍处于偏高水平，美联储仍按兵不动，同时，连续释放鹰派信号；其次是美伊冲突再度升温，国际油价自低位连续三周反弹，回到90美元/桶附近的高位；然后是美国关税政策的变化，特别7月中下旬，美国频繁表示对多个经济体加征关税，贸易摩擦的氛围再度拉紧；最后是汇率市场的调整，可以看到美元指数7月底波动加大，出现连续两日较大幅度下跌，同时日元汇率市场波动加大。 数据来源：华安期货研究院；同花顺iFinD 数据来源：华安期货研究院；同花顺iFinD 数据来源：华安期货研究院；同花顺iFinD 数据来源：华安期货研究院；同花顺iFinD 二、宏观因素分析及前瞻 2.1不变的基准利率与鹰派基调 美联储7月不加息也不降息。7月，美联储迎来下半年第一次FOMC议息会议，也是年内第五次。根据美联储官网公布的信息，在7月28-29日的会议上，美联储连续第五次维持联邦基金目标利率在3.50%-3.75%不变。本次的变化在于，投票结果为9：3，也就是说，有3名票委投反对票，他们主张加息25个基点。而6月的投票结果为，12票全票赞成“按兵不动”。另外，在7月决议公布后，美债收益率反而回升，这或许源于市场对通胀问题的担忧。 美联储主席沃什释放中性偏鹰派论调。据同花顺iFinD,在利率决议后的新闻发布会上，沃什明确2%的通胀目标不变，强调通胀回落是长期过程，单次向好的通胀数据不足以确认物价下行趋势。从近期表态来看，沃什维持偏鹰派态度，比如7月初在欧洲的央行论坛上，他表示AI对经济和通胀的最终影响仍需数据判断，重申美联储独立性不受影响，强调将推动资产负债表缩减及内部改革以适应经济环境变化。7月中旬连续两天在国会发言，表示对通胀“零容忍”并承诺恢复价格 稳定。沃什积极推动改革货币政策框架以及弱化前瞻指引，表示利率决策会根据后续经济指标的方向来定，始终保留进一步加息的选项。 可以看到，进入2026年，受到油价上涨带来通胀抬升以及劳动力市场数据波动的影响，美联储暂停降息步伐。那么，今年余下的三次议息，美联储会有怎样的货币政策举措呢？我们依旧从劳动力市场和通胀指标两个方面寻找线索。 数据来源：华安期货研究院；同花顺iFinD 劳动力市场。据新华社报道，美国劳工部数据显示，6月新增非农就业人口为5.7万个，低于市场预期的11万，至四个月新低；6月失业率为4.2%，前值为4.3%；劳动参与率仍在五年低位。结构上，今年美国在AI相关行业及制造业上游的就业 有所增长。我们认为，地缘风波对经济的冲击以及油价上涨带来企业成本增加，可能是影响劳动力市场的重要因素，后续就业情况仍有待观察。 物价指标及通胀预期。据同花顺iFinD,由于能源价格回落，美国6月CPI同比上涨3.5%，较前值（5月CPI同比上涨4.2%）明显回落，PPI增幅受到汽油价格大幅下跌的影响而显著放缓。结合其他经济体物价指标来看一下，受季节性因素和国际市场价格波动等因素影响，中国6月CPI环比下降0.3%，同比则上涨1%，核心CPI同比上涨1%；国内部分行业需求增加，但受国际原油价格下行等因素影响，6月PPI环比下降0.3%，同比上涨4.1%。日本6月CPI同比上涨1.7%，核心CPI同比上涨1.6%，符合市场调查的预期中值