2026年6月黄金市场展望：短期通胀压力大，黄金或偏弱

——2026年6月黄金市场展望 2026年6月报 2026年6月3日 要点提示： 华安期货 1、5月，金价继续震荡偏弱。2、美联储新主席上任，美元及美债收益率均走高。3、全球黄金ETF转为小幅净流入，中国黄金需求稳定。4、展望6月，短期通胀压力难消，货币政策边际收紧。5、长线，油价重心有望逐步回落，打开货币政策空间5、黄金仍是较好的配置资产，宜长线轻仓参与。 投资咨询业务资格证监许可[2011]1776号 曹晓军分析师从业/投资咨询证号：F3008012/Z0010934 初审：夏雨辰F3031745/Z0014542复审：杜贤利F03095127/Z0017391终审：闫丰F0251054/Z0001643 市场展望： 中长期，全球官方持续增加黄金储备、各经济体公共债务规模高企并冲击货币信用等因素支撑黄金。投资者通过增持黄金及多元化资产配置，能增强抗风险能力，并有望获得更稳健的回报。 电话：0551-62839752Email:tzzx@haqh.com网址：www.haqh.com 地缘及贸易局势方面，美国总统特朗普重申对伊立场并称将“作出最终决定”。俄罗斯总统普京表示，从特别军事行动战场形势来看，有理由认为俄乌冲突临近收尾。关注中美经贸磋商及欧盟拟于今年7月1日实施新钢铁关税政策的新动向。 华安期货温馨提示：“期”待诚信“货”真价实 利率及通胀前景方面，受美伊冲突推高油价影响，美国4月PCE及核心PCE物价指数同比走高。欧元区通胀压力也全面升温。预计6月、7月美联储可能按兵不动，欧洲央行有加息可能。 黄金短线受到通胀预期升温、投资需求放缓等因素影响，或面临盘整。白银或将出现连续第六年全球供需缺口，但过高的价格可能带来工业领域“少银化”技术的探索并抑制消费投资需求。 我们预计6月金银价格偏弱震荡，波动率或逐步回落。 目录 一、2026年5月黄金行情回顾.......................................................1二、宏观因素分析及前瞻............................................................22.1地缘影响趋弱，油价重心回落................................................22.2美联储新主席上任，降息还是加息？..........................................32.3美元和美债收益率..........................................................5三、黄金供需情况..................................................................63.1全球黄金需求..............................................................63.2中国黄金需求..............................................................8四、2026年6月黄金市场展望......................................................10免责声明.........................................................................11 图表目录 图表1:贵金属价格走势........................................................1图表2:贵金属、原油、铜期货涨跌幅............................................1图表3:全球重要股票指数涨跌幅................................................1图表4:沪金期货主连..........................................................2图表5:沪银期货主连..........................................................2图表6:广期所铂期货主连......................................................2图表7:广期所钯期货主连......................................................2图表8:美国基准利率—联邦基金目标利率........................................3图表9:部分经济体的央行政策利率..............................................3图表8:美国基准利率—联邦基金目标利率........................................4图表9:部分经济体的央行政策利率..............................................4图表10:美国PCE物价指数当月同比.............................................4图表11:美国CPI及核心CPI...................................................4图表12:新增非农就业人数.....................................................5图表13:美国失业率...........................................................5图表14:美元指数.............................................................5图表15:美国国债收益率.......................................................5图表16:美国公共债务总额.....................................................6图表17:外国投资者持有美债情况...............................................6图表18:全球黄金储备.........................................................6图表19:SPDR黄金ETF持仓....................................................7图表20:黄金价格.............................................................7图表21:黄金国内库存.........................................................7图表22:黄金国际库存.........................................................7图表23:SLV白银ETF持仓.....................................................7图表24:金银比...............................................................7图表25：4月全球黄金ETF需求转正（图为各区域黄金ETF流量及平均金价）.........8图表26：中国黄金ETF需求保持旺盛.............................................9图表27：中国黄金储备连续18个月增持..........................................9 图表28：2026年一季度中国黄金进口量大幅攀升..................................9 一、2026年5月黄金行情回顾 5月，黄金价格震荡走弱。纽约金主连合约收报4569.9美元/盎司，当月累计涨跌幅-1.43%；沪金主连合约收报989.4元/克，当月累计涨跌幅为-2.63%。同期，纽约银主连收报75.585美元/盎司，当月累计涨跌幅+1.83%；沪银主连收报18358元/千克，当月累计涨跌幅+1.23%。国内金、银相对于纽约来说走势偏弱。看汇率走势，5月31日，美元兑离岸人民币报6.74，相较于4月底的6.83，人民币相对于美元升值。汇率变化或许是贵金属内外盘走势差异的重要原因之一。 影响金银整体走势的逻辑：一是地缘因素。美伊即将达成停火协议的前景提振市场情绪，预期霍尔木兹海峡将重新开放，导致油价重心回落，在近期原油与金属跷跷板效应下，金银价格得到一些支撑。二是通胀前景。虽油价令通胀担忧有所降温，不过主要经济体物价指标大多抬升，通胀压力不小。第三是货币政策前景。部分经济体比如澳大利亚已启动加息，欧洲央行加息预期逐步增强，美联储在物价抬升和美联储主席更替的双重影响下，短期进一步降息的概率走低。 数据来源：华安期货研究院；同花顺iFinD 数据来源：华安期货研究院；同花顺iFinD 数据来源：华安期货研究院；同花顺iFinD 数据来源：华安期货研究院；同花顺iFinD 二、宏观因素分析及前瞻 2.1地缘影响趋弱，油价重心回落 2月28日爆发的美以伊军事冲突已持续三个月有余。5月美伊双方持续开展各种交流，边打边谈。5月底，美国总统特朗普重申对伊立场并称将“作出最终决定”。特朗普表示，伊朗必须同意永远不拥有核武器；霍尔木兹海峡必须立即双向开放，免收通行费；美国海军对霍尔木兹海峡的封锁即将解除；伊朗浓缩铀材料将被挖出销毁。特朗普表示，美伊已就伊朗核问题和霍尔木兹海峡通行以外的次要事项达成一致。伊朗外交部称，伊美交流仍在继续，尚未达成最终共识。 虽未达成最终协议，且双方冲突时有发生，但地缘因素对于原油及其他资产的影响在发生变化。国际油价重心回落，5月美原油主连、布油主连分别下跌9.15%、8.3%，分别至87.76美元/桶、91.89美元/桶。同时，金属品种跌势趋缓，尤其铜价反弹较多，黄金、白银呈现止跌震荡走势。 数据来源：华安期货研究院；同花顺iFinD 2.2美联储新主席上任，降息还是加息？ 4月，美联储以8:4的投票结果维持联邦基金利率目标区间于3.50%–3.75%不变，连续第三次按兵不动。5月新的美联储主席凯文沃什正式宣誓就任，其“降息+缩表”的政策主张广受市场关注。在当前美债收益率抬升、美元走强、通胀压力渐起的环境下，美联储下一步政策举措面临严峻挑战。到底是延续降息步伐、还是转向加息，或者继续按兵不动？需要经过审慎全面的评估。我们可以从经济数据、美联储会议纪要及财政状况中寻找一些线索。 劳动力市场。4月美国ADP就业人数增长10.9万人，较3月经下修后的6.1万人大幅增加，为连续第十个月录得就业增长，并创15个月以来新高。4月非农就业人数增加11.5万人，远超市场预期的6.2万人，连续2个月超预期增长。2月和3月非农就业新增人数合计被下修1.6万人。4月失业率维持在4.3%；平均时薪环比增长0.2%，同比增长3.6%，均低于预期。 物价指标。受中东危机导致石油和原材料价格上涨的影响，美国4月CPI同比上涨3.8%，创近三年新高，超出市场预期的3.7%，创2023年5月以来新高；核心CPI同比上涨2.8%，超出预期的2.7%，并创2025年9月以来新高。美国4月PPI同比大涨6%，创2022年12月以来最大涨幅；核心PPI同比上涨