中泰汽车何俊艺团队2026年8月重卡行业交流纪要

一、核心要点

1. 会议信息：中泰汽车首席分析师何俊艺带队召开重卡行业电话会议，与商用车主主编谢光耀交流，本次为最终环节，会议于2026年8月3日结束。
2. 投资推荐：看好重卡赛道，推荐标的估值8-12倍、股息率4%-7%、年增速20%-40%，远期销量和盈利或提升2-4倍。
3. 7月市场数据：
   • 行业批发量9.2-9.3万台，同比增8.4%、环比降21%，创近6年7月新高；
   • 电动重卡同比增近70%、环比降25%，渗透率约45%；
   • 出口近4万台，同比超40%，或达年内峰值；
   • 天然气重卡同比降近40%，渗透率13%-14%。
4. 7月市场影响因素：
   • 中旬ABS强制安装政策及五六七月销量透支导致环比下滑；
   • 内销受夏季淡季和政策消化影响，出口（非洲、东南亚）及电动重卡是增长核心。
5. 8-12月展望：
   • 8月内销仍处淡季，出口3.9-4万台；
   • 9-12月或达11万台/月，全年批发量128-130万台，出口约45-46万台（同比增30%+），新能源重卡约32万台。
6. 长期展望：
   • 2025年出口或破50万台；
   • 9月后内销回暖，220亿超长期国债支持以旧换新，优先保障新能源货车。
7. 渠道动态：8月15日起提车节奏将加快。
8. 长期相关因素：基建产品退费率或有调整，但中短期无明确影响；新能源重卡测试率上升属利好，现阶段业务正常。

二、风险与关注

1. 夏季淡季内销表现不及预期，出口市场需求稳定性需跟踪；
2. 基建产品退费率变化可能影响需求，需关注后续调整；
3. 新能源重卡技术迭代及市场接受度存在不确定性；
4. 220亿国债政策落地效果，尤其是对新能源货车的保障力度需持续验证。