消费与零售及海外市场等卖方会议纪要整理
发布时间：2026-08-03 一、核心结论 1. 各领域细分板块存在差异化投资机会：消费零售类的珠宝、零食量贩、跨境出海及白电板块，美护医美板块，物流板块均具备投资价值，同时微盘股、雪佛龙业绩存在相关关联逻辑2. 行业呈现结构性分化特征：部分行业尾部出清加快，部分行业供应链效率提升、需求边际修复，跨境出海板块受益于海外高景气，白电板块竞争格局逐步优化二、重点公司与事件 1. 珠宝行业（信达消费） （1）潮宏基7月终端店均销售低个位数增长，较26Q2放缓，主因7月极端天气叠加淡季、高基数及金价下挫拖累板块情绪 （2）潮宏基动销超行业，实现同店增长+净开店，α突出，预计26年珠宝主业净利润8.5亿元，当前股价PE约10.6X，持续推荐 2. 微盘股投资（信达新消费） （1）2026年5月中旬起微盘指数及个股普遍下跌30%-50%，调整2-3个月，近期反弹后仍距前期高点30%左右，短期量化资金撤离，筹码结构优化 （2）微盘股筛选标准为业绩、估值、分红、现金流，梳理十余只标的，多为30-50亿市值、2026年估值10倍左右，部分有新质生产力布局，建议分散投资，预期未来半年至一年有超额收益 3. 医美与美护行业（兴证社服） （1）行业处于向上拐点，6-7月科技板块调整资金流入美护，暑期、十一为旺季，2025-2026上半年尾部出清加快，高德美、博士伦、朗姿股份等上下游龙头增长可观 （2）需求端客流量、客单价边际修复，男性、年轻群体渗透率提升，增值税政策推动规范化；供给端从单一大单品转向多品类，PDRN等新型材料优势突出，建议关注爱美客、巨子生物等标的 4. 零食量贩行业（兴证社服） （1）赵一鸣2026年7月21日门店破30000家，2025年底GMV935亿元，为中国第三大零售集团，与万辰合计市占65%-70%，核心优势为供应链效率 （2）行业全国理论开店天花板8-9万家，头部企业拓展省钱超市新业态，2026年同店稳增长，2025年运营毛利率近10%，净利率有望持续上行，当前两家企业PE约15倍，建议关注 5. 跨境出海行业（国信零售） （1）2026年上半年为内需承压下的结构性亮点，海外需求高景气，亚马逊2026年Q2网上消费增长17%，驱动因素包括季节性、关税、美国补库存，存在估值重塑机会 （2）希音短期受欧美政策冲击增速放缓，中长期靠新兴市场扩张、平台化推进具备空间，上市提升板块关注度，梳理安克创新等标的，建议关注 6. 极兔速递（海外市场） （1）零售电商渗透率处于国内早期，平台电商为主要增长引擎，核心客户TikTokShop东南亚扩张带动件量增长，拉美跨境平台发力支持发展 （2）采用中国降本模式对外输出技术与模式，盈利迈入高增长，预计2026-2028年每股收益CAGR为37％，2026年PEG约0.6，成长属性被低估，风险包括竞争加剧等 7. 雪佛龙与特朗普政策关联 （1）特朗普称雪佛龙业绩强劲受益于其政策，举例公司回归委内瑞拉规模更大 （2）特朗普要求降低零售油价，称石油行业及美国发展离不开其政策 8. 白电行业（长江家电陈亮团队）（1）2021-2025年消费呈K型分化，线上2000元以下占比升16.5pct至44.9%，线下2700元以上占比升15.4pct至74.3%（2）2025年小米低价扩容，美的等头部因高价短期份额受损，下半年起头部补低价段，2026上半年美的、海尔份额提升，格力降幅收窄，小米回落（3）白电核心为成本控制与品牌信赖，头部护城河稳固，当前具红利配置价值，关注美的、海尔、格力等标的 三、后续关注 1. 珠宝板块7月后终端消费是否逐步回暖，金价走势对板块情绪的进一步影响2. 微盘股投资中，筛选标的的业绩兑现情况，分散组合的超额收益表现3. 医美美护行业旺季（暑期、十一）需求数据，PDRN等新型材料的竞争进展4. 零食量贩行业头部企业加密开店与新业态拓展的效果，净利率提升节奏5. 跨境出海板块希音的新兴市场扩张进度，相关标的的业绩表现6. 极兔速递海外件量增长及盈利兑现情况，行业竞争格局变化7. 雪佛龙等石油公司业绩与特朗普政策的关联，油价后续走势8. 白电行业头部企业低价段布局后的份额变化，成本控制与品牌优势的巩固情况