行业:供给加速出清,集中度抬升,盈利修复。医保飞检、执业药师、医保统筹资质监管趋严,单体及中小连锁药店持续出清,2025年行业每年净出清超3万家,2026年持续,行业结束野蛮拓店。恶性价格竞争缓解,龙头供应链、规模壁垒兑现,行业净利率中枢抬升。2026Q2龙头同店增速均回升至5%左右,客流与经营质量改善。长期看,老龄化慢病需求+处方外流逻辑不变,供给侧优化确认基本面拐点,悲观预期已部分反映在股价。
连锁龙头:扩张由量转质,并购承接出清红利。头部企业完成低效门店关停,重启高质量扩张。2026年益丰药房、老百姓、大参林三家合计门店净扩张预计为千家以上;扩张模式转向直营优化+加盟拓店+存量并购,承接中小药。