丙烯日报：成本端继续走弱，下游跟进谨慎

市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价7787元/吨（-91），丙烯华东现货价8100元/吨（-75），丙烯山东现货价7825元/吨（-75），丙烯华东基差313元/吨（+16），丙烯山东基差38元/吨（+16）。丙烯开工率70%（+0%），中国丙烯CFR-日本石脑油CFR194美元/吨（+17），丙烯CFR-1.2丙烷CFR138美元/吨（+4），进口利润-131元/吨（+126），厂内库存41620吨（+1500）。 丙烯下游方面：PP粉开工率28%（-0.13%），生产利润225元/吨（+75）；环氧丙烷开工率56%（-2%），生产利润-1097元/吨（-409）；正丁醇开工率80%（+4%），生产利润331元/吨（-18）；辛醇开工率62%（-7%），生产利润353元/吨（-47）；丙烯酸开工率70%（-2%），生产利润299元/吨（+53）；丙烯腈开工率69%（-3%），生产利润2240元/吨（+789）；酚酮开工率70%（+4%），生产利润144元/吨（+635）。 市场分析 地缘方面，特朗普宣布将与伊朗谈判并暂缓军事打击，市场对霍尔木兹海峡通航恢复产生预期；伊朗外交部发言人称与阿曼谈判建立中间航线，OPEC+确认自9月起增产，原油供应端预期边际转松，油价快速回落，烯烃成本支撑走弱。当前地缘局势不确定仍存。 当前丙烯市场仍面临着上游成本高位支撑而下游需求终端偏弱拖累的矛盾之中：一方面美伊地缘局势持续反复，油价波动加剧，丙烯成本端支撑不确定性仍存；另一方面在于丙烯价格高位会持续压缩下游利润并进一步压制下游开工率，需求端难以形成有效的持续性支撑，丙烯总体处于下有托底、而上方空间受压制的格局之中。具体供需格局看，供应端近期宁波金发、万花蓬菜PDH装置重启，天弘存检修计划，后期上游装置检修计划偏少，市场整体供应增量预期提升，后期丙烯供应宽松预期仍存，但仍需挂钩当前中东地缘局势进展；需求端丙烯价格高位压缩下游生产利润，下游大量采买备货意愿不足，需求端支撑难以带来稳定持续性。因此短期丙烯跟随地缘局势与成本端摆动，后期供应端回升预期仍存，而下游开工仍会受利润压制，丙烯供需基本面支撑仍有限，地缘扰动背景下价格不确定性增加，继续关注美伊局势进展、供应端回归情况及下游开工回升持续性。 单边：观望跨期：无跨品种：多PP2609空PL2609 风险 美伊地缘发展动态、油价大幅波动、丙烷价格大幅波动、PDH装置检修回归动态、下游开工情况 目录 一、丙烯基差结构......................................................................................................................................3二、丙烯生产利润与开工率.........................................................................................................................4三、丙烯下游利润与开工率.........................................................................................................................6四、丙烯库存............................................................................................................................................8 图表 图1：丙烯主力合约收盘价........................................................................................................................................................3图2：丙烯华东基差....................................................................................................................................................................3图3：丙烯山东基差....................................................................................................................................................................3图4：PL08-09合约价差..............................................................................................................................................................3图5：PL09-10合约跨期价差......................................................................................................................................................3图6：丙烯市场价华东................................................................................................................................................................3图7：丙烯市场价山东................................................................................................................................................................4图8：丙烯市场价华南................................................................................................................................................................4图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR.......................................................................................................................................4图10：丙烯产能利用率..............................................................................................................................................................4图11：丙烯PDH制生产毛利......................................................................................................................................................4图12：丙烯PDH产能利用率......................................................................................................................................................4图13：丙烯MTO生产毛利.........................................................................................................................................................5图14：甲醇制烯烃产能利用率..................................................................................................................................................5图15：丙烯石脑油裂解生产毛利..............................................................................................................................................5图16：原油主营炼厂产能利用率..............................................................................................................................................5图17：韩国FOB-中国CFR.........................................................................................................................................................5图18：丙烯进口利润..................................................................................................................................................................5图19：PP粉生产利润.................................................................................................................................................................6图20：PP粉开工率.....................................................................................................................................................................6图21：环氧丙烷生产利润....................