有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 美联储继续按兵不动，沃什并未释放明显鹰派信号，日美干预日元汇率，日元兑美元明显走强，美元指数跌至100附近，提振铜市。近期国内去库加速，库存降至年内新低，同时低于去年同期水平，近月合约和现货价格出现升水扩大。5月以来，纽约铜与伦敦铜的价差持续维持在400美元以上，关税预期落地后美铜溢价有走强的迹象。COMEX铜库存不断创历史新高，而伦敦库存加速下降，非美地区铜供需缺口下半年预计逐步扩大。全球铜库存的结构性矛盾预计将超过基本面和宏观因素，成为主导下半年铜市的主要逻辑，也是其较金银价格走势更强的底层逻辑。AI的基础设施建设正成为铜需求的新增曲线，储能领域用铜需求释放，国内铜板带和铜箔开工淡季不淡。厄尔尼诺在下半年或将影响智利和刚果金等主要铜产国的生产。国内冶炼厂主动检修或将增多，6月已出现部分冶炼厂的超预期减产，近期国内硫酸价格高位回落，TC加工费加速下跌，不断创历史新低，下半年矿端供应紧张对冶炼端开工的约束预计将增强，废铜流入冶炼端依旧不畅。铜今年可能出现实质性供应缺口。国内旺季备货需求释放，国内铜库存紧张矛盾将被市场重新计价。对于下游产业端而言，可逢低积极参与买入套期保值操作。沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在108000-110000元/吨。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年08月03日星期一 锌： 中东地缘缓和，AI科技波动，美元连续下滑后整理，锌三角型整理末端技术突破，多空增仓向上升至6月高点附近，近期公布的部分二季度海外财报继续显示海外锌矿端偏紧态势，伦锌强势，近期库存再回10万吨以内且注销占比有所回升，而国内相对偏弱，现货增库存整体仍处近年同期高位，周度国产TC及进口TC继续下滑冶炼厂减产压力有所回升，SMM8月国产TC指数均价-850元/吨，降350元/吨，矿端强势延续，不过排产来看8月预计环比产量增长，下游开工涨跌互现偏淡。锌价技术走势偏强，暂关注24600-24800支撑，上方压力进一步上移至25800-26000附近，继续关注外盘带动持续性，以及国内外期货库存变化。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链：盘面上方遇前期压力位，但美元回落利多有色，建议暂时观望或偏 多思路为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-22200，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格环比下跌，盘面破新低后下方支撑渐强，建议暂时观望或偏空思路为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金受制于原料采购难以及开票问题，行业开工率持续走弱，盘面和铝价联动密切但受地缘政治影响较小，建议暂时观望或偏多思路为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑 区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 国内主要锡矿之一的银漫矿业全面停产，时长未定，市场对于未来矿端供应担忧加剧。加之美联储按兵不动，美元大幅回落。建议偏多思路为主，短线操作，关注美元走势以及资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 美元自低位有所回升，铅价重心近期波动下移，日内脱离低点略有修复，但弱势延续，从铅自身来看，供需双弱，再生铅供应收缩预期有所增加，但旺季不旺的可能性也在增加，现货略增库存，进口窗口关闭但处于临界附近，震荡偏弱暂延续。铅波动偏弱短线或有修复，上方压力继续暂关注15800-16000，下方关注15200-15400附近支撑，再下档14800-15000，关注LME及海外进口压力缓和程度，继续关注下游需求及库存消化，偏弱下行，探底未尽。 镍及不锈钢： 镍价因供应扰动有所减弱出现调整，伊朗地缘有所缓和海峡通行可能回升，印尼计划9月1日即实施商品出口单一制度，较此前规划提前，因稀土元素而加强出口金属检查影响出口效率，但目前来看影响较有限，后续继续关注矿端增补配额数量变动，现实来看，8月上半月镍矿基准价有所上移，现实矿端下行空间受限，霍尔木兹通航扰动较多，硫磺价格偏强波动，我国需求端来看偏淡，镍支持因素略增加。镍价调整，上方暂关注13.3-13.5万元，下方暂继续关注12.8-13万元支撑，继续关注供需博弈，通胀预期及地缘变化。不锈钢回调，伊朗地缘缓和谈判预期再起，而印尼出口管控扰动缓和，联动镍出现回落调整，不过印尼镍矿基准价环比回升，镍生铁价格较坚挺，8月不锈钢排产回升，周度库存总量回升而300系则去库，淡季效应延续，不锈钢期权上市临近，近期震荡市波动率较小。不锈钢区间波动反复暂可能延续，下方继续关注14000-14300附近支撑，上方暂观15000-15200附近。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................7第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................17 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色整体震荡分化明显。伊朗地缘形势波动显现一定缓和迹象，能源回落；美联储加息预期仍存，美日干预日元，美元指数相对回调；我国最新PMI有所回调回到50以内，需求端提振不足，国内未来政策在推动财政政策支持落地，货币政策仍有一定空间，支持结构性成长；AI资本支出与收益预期引发的股市波动延续。 中国7月RatingDog制造业PMI连续八个月扩张，新出口订单三个月来首次回正。 地缘发展：特朗普“取消对伊朗打击”，并称美伊3日将举行谈判。沙特王储曾致电美方“敦促缓和局势”。伊朗外长：伊朗与阿曼谈判接近完成。 部署下半年八大重点！中国央行定调：适时调整、加力扩内需。 被“忽略”的市场大事：美日韩联合干预，美国财政部“罕见”下场。日本财务省发布财务大臣片山皋月的声明：7月31日，日本财务省与美国共同协调购买了日元。 本周关注：8月7日的美国7月非农就业报告，我国8月9日的CPI/PPI数据，7月进出口与外汇储备亦于周五同步揭晓。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正