摘要
白糖：国内供需宽松，夏季消费不及预期，工业库存压力显著，现货跌破成本线，低估值限制期价下行空间，但高库存和需求一般导致糖企现货端面临压力；巴西压榨提速，原糖承压回调，但厄尔尼诺背景下跌幅有限，外盘支撑减弱；进口利润丰厚叠加节奏后置，后续供应端压力较大，近月合约反弹无力，短期弱势震荡筑底。中长期全球供需格局由宽松转向紧平衡，气候风险溢价，期价有望底部反弹上涨，但过程或有反复。交易策略：近月合约保持观望，等待回调企稳后分批布局SR2701远月多单博弈远期缺口预期，保守型投资者可关注9-1反套。SR2609合约支撑位5000-5050，压力位5300-5350；SR2701合约支撑位5100-5150，压力位5450-5500。
纸浆：中国进口纸浆市场延续承压态势，供应压力较大，卖方难以推高针叶价格，北欧、加拿大供应商7月报盘维持630-650美元/吨不变，加拿大Canfor关停Northwood工厂，智利生产商提议辐射松进口浆每吨涨价20美元被抵制，南美供应商下调阔叶浆报盘20美元/吨至560-570美元/吨，进口阔叶行情走弱。金光集团印尼OKI扩产项目将带来大量新增BHK进口货源。国内成品纸价格稳中偏弱，下游需求弱稳，纸厂维持按需采购。北木关停对价格提振有限，美元报价上调对内盘价格有一定支撑，纸浆可能维持低位区间整理。交易策略：北木停产消息确认带动银星美金报价上调，对内盘价格形成支撑，基本面改善幅度有限下，纸浆短期趋势向上的概率偏低，需要更大范围的减产出现。2609合约压力4950-5000元，支撑4650-4700元。操作上，方向偏空，但建议反弹给出空间后入场。
双胶纸：近期双胶纸企业开工率环比持稳，库存则延续回落态势，下游刚需采购为主，需求情况一般，现货价格低位持稳，成本端海外针叶浆现货价格跟随盘面冲高回落，美元报价上调，对双胶纸成本有一定利多影响，但在双胶纸自身产能宽松下，利润承压，需要关注木浆上涨持续性，短期低位区间整理。交易策略：双胶纸现货价格持稳，库存回落使短期供给压力下降，同时木浆上行从成本端形成利多，不过产能宽松下，自身上涨驱动仍偏弱，跟随为主。2608合约关注3700-3750元支撑，压力4000-4100元。操作上，建议木浆涨势放缓后，逢高空配。
棉花：外盘北半球棉花生长关键期，天气逻辑未走完，但未达到触发大幅减产条件，对期价有支撑，但无上行驱动，短期美棉或继续震荡偏强预期。国内市场聚焦宏观、抛储与新季天气情况，301关税接替122关税，国内对美纺织品出口关税增加2.5%，与东南亚拉开2.5%，美国国土安全部将部分棉纺企业纳入UFLPA实体清单，抛储成交表现较好，对期价上行空间形成制约，但也不认为大幅利空影响，新疆持续高温天气对棉花单产的制约仍存，短期国内棉价或有回落，但趋势已完全扭转。交易策略：宏观偏弱VS天气忧虑，期价进一步回落空间或有限。操作上建议暂时观望或者轻仓逢低做多远月合约。棉花09合约支撑区间15500-15600，压力区间16500-16600。
生鲜果品板块
苹果：市场围绕增产预期差波动，新季明显增产对价格长期压制仍在，早熟苹果开秤价同比下降，空头情绪压制明显，但利空情绪也有一定消化，产区天气扰动可能带来预期差，期价下破前期运行区间的动力不足，短期期价预期先扬后抑的区间波动。关注近期是否会平台突破。交易策略：操作上建议区间思路对待。苹果10合约支撑区间7200-7300，压力区间8200-8300。
红枣：红枣期价增仓大跌，旧作合约被现货库存压制出现大跌，农产品板块涨跌急剧分化，整体偏弱，红枣期价连续大跌后出现加速寻底，7月中旬以来产地整体天气问题不大，红枣期价连续下挫，当前部分资金减仓，近月期价破位后加速，市场担心无人接货，仓单流入速度下降，当前市场缺乏有效利多，红枣期价整体延续低位震荡寻底，09合约再度跌穿8000点。产地进入三季度坐果期，当前天气状况正常。红枣现货当前处于消费淡季市场有效成交仍然不多，旧作库存压力偏大，市场等待成熟期天气交易题材，预计届时波动率会上升。仓单本周注册仓单8613手，环比增-12，同比-575手。现货好货价格偏稳运行，一般货价格偏弱运行。河北特级均价参考8.8元/公斤，一级8.2元/公斤。现货价格折盘面7800元/吨左右，环比上周跌200元/吨，现货报价转跌，期货端目前远月09合约对现货升水较大。交易上，持有空9多1反套，激进投资者逢低买入2701合约，等待波动率上涨。参考支撑位置8000-8500点左右，压力位置9000-9400点。当期红枣波动率低位，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场。
