国联民生医药医药周观点专题总154期（2026.8.2）

发布时间：2026-08-02 一、核心要点 1. 本周医药指数环比涨2.6%，跑赢沪深300、创业板指，板块走势震荡，脑机接口、业绩兑现度高的个股表现较好，跑赢核心原因为风格再均衡、中美共振、产业基本面强及量化助力。 2. 创新及创新产业链中长期配置价值高，主线包括调整充分有新技术的创新公司、业绩强劲的创新链公司；上游重点关注模式动物（药康生物、保赛图）、CDMO（卡莱因、药明康德、联影生物）；创新药重点关注减肥药相关多肽、ADC，以及科伦药业、恒瑞医药等；其他关注迈科技、微创机器人等细分领域。 3. 近期医药公司增持、回购价格普遍显著高于当前股价，反映公司对股价信心，板块底部企稳逻辑强化，大额回购集中于龙头公司，中小市值公司回购股份占比高，如赛诺医疗、天益医疗等回购溢价率35%-40%。 二、创新药行业动态 1. 跨国药企BMS管线进展：百利天恒双抗ADC在肺癌的III期临床、lpa1靶点特发性肺纤维化III期数据，以及新一代分子胶、因子抑制剂等；关注PM.T five（胰腺癌）等创新靶点进展，另有管线终止开发等风险。 2. 百济某药物研究：中位无进展生存期（PFS）达16.5个月，对比化疗组仅5.5个月，因样本量小存在抽样变异风险，三期临床未证实疗效优势；关注BMS原研结构的国产跟进药企，BMS仍推进相关一期管线。 3. 强生产品：口服白介素23抑制剂「特克立珠单抗」2026年二季度在美国获批商业化，上市不足1个月处方超1.8万张、患者超1.1万，月采购价近5000美元；未对同靶点注射剂（如艾伯维斯库力珍、强生古塞奇尤单抗）销售产生影响，口服替代注射为时尚早。 4. 诺华产品：FDA批准其5177联用ARPI治疗激素敏感性前列腺癌（HSPC），全球每年约20万确诊患者，联用可降低28%疾病进展和死亡风险，但三级以上不良反应发生率超50%，需验证早期患者对安全性的接受度；诺华筹建5个CAR-T生产基地，需满足扩产需求；本周将覆盖更多医药公司创新进展。 三、风险与关注 1. 创新药管线存在终止开发风险，部分药物因样本量小存在抽样变异风险，需关注疗效优势的最终证实情况。 2. 诺华药物联用方案需验证早期患者对超50%三级以上不良反应的安全性接受度。 3. 口服白介素23抑制剂未对同靶点注射剂造成明显影响，口服替代注射的可行性尚需时间验证。