天风固收债市周谭 债市热点探讨（2026年8月）

发布时间：2026-08-02 一、核心要点 1. 当前处于债券牛市环境，短端存单、中短端流动性品种利差已压至极致，30年超长端处于市场焦点，虽近期利差阶段性压缩，但交易盘与配置盘行为分歧明显，行情稳定性待验证。 2. 政治局会议表述偏平，未出台超预期增量政策，市场对货币政策宽松预期较克制，三季度大概率延续资产荒，利率中枢下行环境下仍以偏友好的债券市场环境为主。 二、投资线索 1. 交易端：当前超长端上行主要由交易盘推动，公募基金久期处于90-95分位数以上，久期拉升未伴随规模增长，行情稳定性存疑；10年以内品种中7-10年国开、15-20年地方债或有配置价值，30年超长端仅适配短线交易。 2. 配置端：8月14日30年特别国债发行、后续地方债集中发行是关键窗口，保险机构或逢调配置地方债，银行理财多资产类资金流向或影响二级资本债表现。 三、风险与关注 1. 配置盘方面：银行自营持续卖出超长端，9月仍或延续该行为；保险机构今年久期配置急迫度低，且受权益市场（科技牛）分流影响，配置超长端动力不足，三季度或难有大量资金进场。2. 资金流向方面：银行理财多资产类规模上半年增2.5万亿，7-8月破净率与业绩压力凸显，9月或因权益波动触发资金赎回，进而影响二级资本债，或引发股债同向波动。3. 流动性方面：短端资金价格若不进一步下行，降息预期未落地，30年超长端难有进一步行情，且利差压缩至当前位置后进退两难。