投资策略：融资盘“信号”的观测经验

融资盘“信号”的观测经验 一、策略专题：融资盘“信号”的观测经验 作者 前言：近期A股市场融资盘资金呈现趋势性流出，意味着前期“积聚”的融资盘正在经历“消化”过程，那么融资盘的信号观测该如何刻画？哪些信号对于大势研判更有意义？本篇报告将围绕这一话题进行探讨。邮箱：yangliu3@gszq.com 分析师杨柳执业证书编号：S0680524010002 （一）如何刻画融资盘的“积聚”与“消化”？存量、流量和交易三大维度：存量视角下，可关注融资余额及融资盘的市值占比；流量视角下，可关注融资净买入及融资净买入市值比；交易视角下，可关注融资盘交易占比和融资盘换手率情况。 分析师王程锦执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 （二）哪种信号更值得关注？历史上看，融资盘的“峰值”信号和“谷值”信号往往并不会一一对应，“峰值”信号更多表征乐观情绪的过热，“谷值”信号更多表征极致的悲观情绪。市场担心的融资盘“消化”过程更多对应“峰值”信号后的融资盘演绎。从历史经验看，三类信号对大势研判的辅助作用呈现“流量信号>交易信号>存量信号”的特征，融资盘风险的“消化”往往更多关乎于短期情绪的降温和杠杆资金的“出清”。 1、《海外市场：关注中报，把握资金及产业趋势——2026年8月港股金股推荐》2026-08-012、《投资策略：持仓“极致”分化的经验信号》2026-07-273、《投资策略：“跌破”年线的经验信号》2026-07-19 （三）当下情况如何？落脚当下，本轮融资盘加速流入大致开始于4月份，流入节奏的峰值大致出现在5月中旬，目前仍处于流出加速阶段中。截至7月30日收盘，本轮融资盘正在接近理论上的““出清”平，，市场短期经历了小级别的冲高回落，后续宜关注融资盘的潜在企稳信号。 二、本周市场表现回顾（本周指8月2日当周） 核心变化：本周地缘波折延续，继续影响风险偏好调整；同时全球科技巨头财报引发AI分歧再度放大，科技资产延续高波动。资产表现上，港股领跑全球股市，A股内部延续高切低轮动，小微盘迎来修复式反弹。 A股市场：本周市场普遍继续回踩，科创50、创业板指跌幅居多，仅小微盘有逆势反弹迹象。风格层面，其他服务与金融稳定、小盘、低市盈率和亏损股占优。行业层面，高切低轮动特征显著，传媒、社服、零售涨幅居前，仅通信、电子、机械等行业逆势收跌。 海外股市：全球股市涨跌分化，港股表现领跑。其中恒生指数、印度SENSEX30、澳洲标普200涨幅居前，韩国综合指数、沪深300、台湾加权指数跌幅居多。具体来看：美股方面，美股三大指数集体收涨，行业层面以可选消费、通讯服务涨幅居前，公用事业和房地产跌幅居多；港股方面，恒生指数、恒生中国与恒生科技均明显收涨，行业上以可选消费、信息科技领涨，医疗保健跌幅居多。 重点商品：商品表现分化，金属相对占优，农产品明显回调。其中LME铜、LME铝领涨，CBOT小麦、CBOT大豆、CBOT玉米跌幅居多。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 内容目录 一、策略专题：融资盘“信号”的观测经验...............................................................................................3二、本周市场表现回顾（本周指8月2日当周）........................................................................................72.1 A股市场....................................................................................................................................72.2全球股市...................................................................................................................................82.3重点商品...................................................................................................................................9风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图表1：融资余额历史变化.....................................................................................................................3图表2：融资余额占全A流通市值比重历史变化.......................................................................................3图表3：融资净买入的节奏回顾..............................................................................................................4图表4：融资净买入市值比的历史节奏回顾..............................................................................................4图表5：融资交易占比的节奏回顾...........................................................................................................4图表6：融资盘换手率的节奏回顾...........................................................................................................4图表7：融资余额市值占比与市场牛熊转换并没有稳定关联.......................................................................5图表8：融资交易占比与市场模式转换存在一定同步关联，但信号阈值并不稳定..........................................5图表9：融资盘换手率与市场模式转换存在一定关联，但信号阈值并不稳定................................................5图表10：融资净买入市值比触发极值信号，往往对应市场模式切换............................................................6图表11：两类模式的显著差异主要体现在短期加速流入的融资盘是否“出清”...........................................6图表12：近期融资盘流出规模已接近本轮融资盘入场提速阶段的净流入规模...............................................6图表13：A股核心指数本周涨跌幅（%）................................................................................................7图表14：A股各类风格指数本周涨跌幅（%）.........................................................................................7图表15：科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势...............................................................................7图表16：中证2000/沪深300、微盘股/沪深300走势..............................................................................7图表17：申万一级行业本周涨跌幅（%）...............................................................................................8图表18：全球重要股指本周涨跌幅（%）...............................................................................................8图表19：美股市场与行业指数本周涨跌幅（%）......................................................................................9图表20：港股市场与行业指数本周涨跌幅（%）......................................................................................9图表21：重点商品价格本周涨跌幅（%）...............................................................................................9图表22：铜金比、油金比走势...............................................................................................................9 一、策略专题：融资盘“信号”的观测经验 前言：近期A股市场融资盘资金呈现趋势性流出，意味着前期“积聚”的融资盘正在经历“消化”过程，那么融资盘的信号观测该如何刻画？哪些信号对于大势研判更有意义？本篇报告将围绕这一话题进行探讨。 （一）如何刻画融资盘的“积聚”与“消化”——存量、流量和交易三大维度 维度一：存量视角下，关注融资余额及融资盘的市值占比。 就绝对规模而言，A股的融资余额在2015年初次达峰后整体呈现“上台阶”的走势：一是2017-2018年，峰值出现在2018年，基本保持在1万亿左右的平，之下；二是2019-2023年，峰值出现在2021年，基本保持在1.7万亿左右的平，之下；三是2024年9.24以来，融资余额仍处于新一轮“上台阶”的过程中。 当然，伴随A股的扩容和总市值的抬升，融资余额随之攀升是相对合理的，所以关注融资盘的市值占比应是一个更具纵向可比性的视角。这一指标自2017年开始大致处于一个较为稳定的区间内，且2017-2024年基本保持在2.4%以下。目前，融资盘市值比重已经明显超过了““均值+2倍标准差”的平，，但距离2015年的历史峰值仍有较大差距。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来