投资策略：月度高胜率窗口的经验与应对

月度高胜率窗口的经验与应对 1、月度高胜率窗口的经验与应对 作者 其一，风险偏好基础依旧友好，A股有望进入高胜率窗口期 分析师杨柳执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com 沿历史经验看，月度视角下，二月是全年胜率最高的月份；春节假期的日历效应视角下，“持股过节”的胜率也相对更高。这种高胜率背后，本质上是在反映二月份相对友好的风险偏好基础：一是在年报预告窗口后，业绩因素影响重新趋弱；二是临近两会窗口期，政策博弈的情绪也易升温；而且近年来的重磅科技催化也易在春节前后快速发酵，进一步提振市场风险偏好。 分析师王程锦执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 此外，资本市场高质量发展的诉求持续强化，“慢牛”预期也在反复强化。中长期维度，存款利率下调持续推升居民财富再分配的需求，叠加人民币升值预期演绎，A股趋势向上的预期显著强于往年。当然，节奏上，依旧面临情绪调控因素的影响，潜在的“过盛”躁动仍将面临调控。总体看，大势有望延续“慢牛”向上，但高景气方向的轮动有望更加常态化。 相关研究 1、《海外市场：优选地产、大宗和科技——2026年2月海外金股推荐》2026-01-312、《投资策略：若黄金隔夜上涨，黄金股如何应对？》2026-01-273、《投资策略：四季度基金调仓五大看点——2025Q4基金仓位解析》2026-01-23 其二，结构上看，成长与周期风格占优的概率仍高1）从风格角度看，成长与周期板块不仅是全年市场期待，也是历年二月份普遍占 优的选择。全年视角下，AI产业趋势带动的科技成长与资源品涨价带动的上游周期，无疑是全年盈利改善期待的主线；其次，站在日历效应视角下，成长与周期其实也是历年二月份占优的风格；此外，春节假期的经验，也指向节后市场风格有望延续成长与周期占优的局面。 2）从行业角度看，四类线索更易在二月份获得资金定价，且当前科技与周期板块的景气线索仍多。历史经验看，二月份的高胜率行业往往指向四类线索定价：一是科技催化相关的TMT方向，计算机、传媒往往呈现高胜率与高超额特征；二是需求预期相关的周期资源品，有色、化工往往呈现高胜率与高超额特征；三是事件催化类的题材性机会，如政策催化相关的农业、环保，以及文旅出行相关的社服、纺服、轻工等也易呈现较高胜率。此外，落脚当下，二月份科技产业方向仍有诸多催化，且产业链的涨价顺价反馈也较为通畅，有望进一步支撑科技与周期风格继续占优。 2、1月市场回顾 商品普遍走强，A股冲高震荡，周期与成长风格占优。一月以来，地缘冲突叠加美国债务风险担忧升温，金、铜价格再创新高，原油也企稳向上，美元加速走弱，人民币延续升值。权益市场中，新兴市场强于发达市场，A股在年初快速冲高，随后转入震荡，周期与成长风格显著占优，其中有色、传媒领涨，银行、家电跌幅较大。 3、2月市场观点与配置建议 大势层面，中期趋势向好，市场有望震荡再向上。中期维度，分子与分母共振向好的期待没有改变。盈利层面，供需双向发力的政策路径明确，价格端修复的趋势延续，上游向中下游的顺价传导开始增多，促内需的政策预期也有升温迹象；宏观流动性层面，海内外共振宽松的方向无虞，国内进一步宽松加码可期；资金层面，居民财富入市的潜力仍大，银行存款利率的持续调降将进一步强化居民财富再分配的动力。短期维度，考虑到“限速”因素和潜在持币过节需求，震荡格局短期或有延续，但产业催化与政策预期的升温有望带动市场进一步突破向上。 投资建议上，配置科技与周期，博弈题材催化。配置维度，继续看好科技与周期的主线地位，科技板块继续维持景气优先的思路，优先关注AI算力、存储芯片等方向；周期板块的核心配置依旧在有色行业，其次关注周期涨价的扩散方向，如化学原料、炼化、油气、煤炭、钢铁等方向。交易维度，重点围绕春假前后的科技产业催化进行参与，重点关注AI应用、商业航天、机器人、固态电池等方向。 风险提示：1、海外流动性转向不及预期；2、国内政策力度不及预期；3、美国关税冲击风险超预期。 内容目录 1、历史高胜率窗口的经验与应对.......................................................................................................................32、1月市场回顾................................................................................................................................................62.1市场表现回顾.......................................................................................................................................62.2股市资金面跟踪...................................................................................................................................62.3估值监控..............................................................................................................................................72.4交易情绪监控.......................................................................................................................................83、2月市场观点与配置建议..............................................................................................................................9风险提示...........................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：月度平均涨跌幅与上涨概率的历史经验（基于2005-2025年数据）....................................................3图表2：春节前后全A平均走势（基于2005-2025年数据）............................................................................3图表3：春节前后市场收涨概率统计（基于2005-2025年数据）......................................................................3图表4：风格指数2月份相对全A平均超额涨跌幅...........................................................................................4图表5：风格指数在春节后20个交易日相对全A的超额涨跌幅与胜率.............................................................4图表6：行业指数2月份相对全A平均超额涨跌幅...........................................................................................4图表7：行业指数在春节后20个交易日相对全A的超额涨跌幅与胜率.............................................................4图表8：2月份即将出现的部分重要市场催化事件的梳理..................................................................................5图表9：近期CPI分项改善比例提升强于CPI同比本身....................................................................................5图表10：近期PPI分项改善比例提升强于PPI同比本身...................................................................................5图表11：资产价格表现回顾............................................................................................................................6图表12：A股股市资金面动向跟踪（单位：亿元）..........................................................................................7图表13：A股估值监控....................................................................................................................................8图表14：A股交易情绪指标监控......................................................................................................................8 1、历史高胜率窗口的经验与应对 其一，风险偏好基础依旧友好，A股有望进入高胜率窗口期 沿历史经验看，A股高胜率窗口期有望开启。一方面，二月是全年各月中胜率最高的月份。以2005-2025年的市场统计看，二月份的平均涨跌幅与上涨概率均位居全年各月的首位。另一方面，春节假期的日历效应视角下，“持股过节”的胜率相对更高。过往春节前后，市场上行的概率较高，节前10个交易日、5个交易日的上涨概率分别在70%、80%，节后5个交易日、10个交易日的上涨概率也在80%左右。考虑到春节假期所处月份的差异，也可以将样本拆分为一月份和二月份的春节样本。结果显示，若春节假期出现在二月份，则春节前夕的胜率相对更高，春节过后转入震荡的概率也相对更高。 这种高胜率背后，本质上是在反映二月份相对友好的风偏基础：一则伴随一月的年报预告窗口结束，业绩因素影响重新趋弱；二则临近两会窗口期，政策博弈的情绪也易升温；此外，近年来的重磅科技催化也易在春节前后快速发酵，进一步提振市场风险偏好，典型如ChatGPT（23年）、Sora（24年）、Deepseek（25年）等。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所