市场震荡之后的思考与应对：红利博胜率，压降债券资产

大类资产总体表现：债市回调，A股震荡，商品弱势

核心观点

• 大类资产表现：债市回调，A股震荡，商品弱势。
• A股观点：A股震荡或将延续，红利资产是当前市场环境下博取胜率的关键。日元套息交易逆转、美国衰退预期交易导致全球权益市场波动，风险溢价走低，A股受影响相对较小，但未来仍将小幅震荡。中期需提升信心，逢低布局扩内需相关产业的高质量标的；长期可围绕新质生产力配置，关注高ROE、低估值、高现金流的标的。
• 债市观点：债市进入调整周，债券资产需压降。债市震荡后或进入平静期，收益率继续下行可能性小，利率债或进入稳定低波运行周期。全球权益市场波动及国内CPI超预期上行导致本周收益率上行，但央行政策引导及下半年特别国债发行或推动债市平稳。
• 商品观点：商品市场震荡，黄金先跌后涨。黄金在周初随全球市场下跌，后期因权益企稳、美国衰退交易及地缘政治风险再度走强，全球去美元化进程及美国大选不确定性仍支撑其上行逻辑。

关键数据

• A股：上证指数下跌1.14%，科创50下跌2.77%，创业板指下跌2.60%，万得全A下跌1.67%。两融余额、主力资金、北向资金均回落。
• 债市：10年期国债收益率上行7.09BP至2.08%，30年期国债收益率上行6.61BP至2.29%，创近20年新低；1年期国债收益率上行6.61BP。
• 商品：黄金周初下跌后反弹，受权益市场波动及避险需求影响。

配置建议

• A股：以红利资产博取确定性，中期逢低布局扩内需产业的高质量标的，长期围绕新质生产力配置。
• 债市：总体压降利率债仓位，关注短久期债券。
• 商品：黄金可适度增配。

风险提示：经济走势不及预期、地缘政治风险加剧、全球市场波动传导。