中信建投汽车 宇树科技人形机器人深度报告A股市值先锋

宇树科技人形机器人具备三大核心优势：一是运控能力全球领先，四足及人形机器人奔跑速度超过十米每秒；二是拥有全球首家商业化的小脑技术；三是2025年营收预计达17亿，净利近6亿，毛利率高达60%。这些优势使其在行业竞争中处于领先地位。

人形机器人行业正处于技术拐点，下半年特斯拉、智源等企业将发布新产品。国内市场关注整机标的如优必选、丰隆能源、宇树等。四足机器人2025年商用占比将超40%，人形机器人目前以科研教育为主，未来需突破ToB工业场景以实现规模化出货。

报告重点分析了宇树科技的研发进展、大脑技术策略、应用场景拓展以及供应链布局。其中，研发投入将达1.5亿，重点发力大模型，计划募资42亿中近50%用于智能模型研发。此外，报告还探讨了其双线大脑模型进展、四足机器人商业化前景及美国禁令的影响。

当前人形机器人市场仍处于早期阶段，国内整机厂商如宇树科技等尚未实现大规模商业化。四足机器人商用占比已超40%，但人形机器人主要应用于科研教育领域。市场需进一步突破ToB工业场景，以支撑出货量增长。美国禁令对宇树科技影响有限，其境外收入占比仅40%，美国市场占比13%。

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