一、核心要点
- 本次汇报聚焦创新药行业及华兰股份,东北证券认为创新药板块上半年BD景气度持续,下半年将受益于WCLC、ESMO会议及中报兑现。
- 传统药企(如爱丽丝、科伦博泰)及CXO板块(如康德、凯莱、康化城)中报表现亮眼,赔率改善,但临床端压力预计1-2年传导至业绩释放。
二、重点标的分析:华兰股份
- 传统胶塞业务:2026年Q1账面净利润60万,实际经营净利润超3000万,同比大幅增长,主要受GLP-1药物放量带动卡式瓶订单增长,PE偏低为特殊因素。
- 胶塞业务客户覆盖1300多家国内药企,位居全国第一、全球第五。
- AI制药全链条布局:涵盖5家公司(嘉武艺、科麦生物、反应智拓、EPFL授权管线、药图智能),提供免疫靶点、抗体平台、小分子AI等服务,数据资产优质。
- AI制药业务预计2026-2028年快速放量,传统客户资源将助力商业化。
三、风险与关注
- AI制药业务落地进度不及预期。
- 创新药BD项目推进及临床数据不及预期。
- 华兰股份传统业务增长持续性。