纸浆周报（SP）：外盘价格针稳阔跌，纸浆期货震荡下行

外盘价格针稳阔跌，纸浆期货震荡下行 国贸期货农产品研究中心2026-08-03 王新博从业资格证号：F03134647投资咨询证号：Z0024365 主要观点及策略概述 PART ONE 观 点 ： 外 盘 报 价 针 稳 阔 跌 ， 纸 浆 期 货 震 荡 下 行 行情综述：本周纸浆期货震荡下行，针叶浆基差维持稳定，阔叶浆价格小幅阴跌；但纸浆期货本周后半段出现了一定程度的增仓下跌情况且成交放量。 纸浆基本面：供给方面，本周外盘报价陆续落地，根据Fastmarkets报告，本轮北美/北欧针叶浆外盘价格在630-650美元/吨，较上一轮基本平盘，由于该价格在过去一段时间内在01上能够形成交割利润，故成交情况尚可；阔叶浆外盘价格普遍出现20美元/吨左右的下调。国内需求方面仍维持清淡，贸易商对针叶浆的采购情绪不甚积极，在阔叶浆走弱之后出现了部分买盘；终端情况来看，本周生活用纸和白卡纸价格下降，“金九银十”旺季预期尚未有迹象。库存端，针叶浆库存连续两周出现下降，后续继续跟踪其持续性；期货仓单本周继续大幅上涨。 观点：随着外盘报价的平盘成交，可以初步认为Canfor浆厂的停产并未能够使得市场产生足够的“强预期”；市场交易逻辑更有可能延续“弱需求”进行定价；同时纸浆期货仓单骤增也说明现货市场流动性不佳以及期货盘面的相对高估值。 策 略 ： 偏 空 震 荡/ 9-11反 套 单边：偏空震荡。在本周外盘报价基本落地后，纸浆期货延续前期“弱现实”交易逻辑的可能性增加；但考虑到当前现货市场上老货和低基差货已经得到一定程度的出清，下方空间较为有限；故预计纸浆期货维持偏空震荡的观点。 月间套利：9-11反套。本周开始纸浆期货开始移仓换月，下一个主力合约预计为SP2611合约，故我们认为老仓单的注销压力不太可能在09合约上体现，故更有可能通过给出转抛利润的方式完成仓单压力后置。故月间套利倾向于9-11反套。 浆纸产业链价格数据 PARTTWO 本 周 纸 浆 期 货 持 仓量上 涨 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 现 货 市 场 ： 针 叶 浆 基 差 稳 定 ， 阔 叶 浆 价 格 阴 跌 资料来源：钢联、卓创资讯、国贸期货研究院 现 货 市 场 ： 化 机 浆 报 价 平 稳 ， 六 月 竹 浆 价 格 下 跌 外 盘 报 价 ： 针 叶 浆 外 盘 报 价 稳 定 ， 阔 叶 浆 价 格 下 降 木 片：国 内木 片价 格 上 涨 ，6月 进 口 价 格 上 涨 资料来源：卓创资讯、海关总署、国贸期货研究院 成 品 纸：本 周 白 卡 纸 价 格 下 降 资料来源：卓创资讯、国贸期货研究院 03 纸浆供需基本面数据 PART THREE 针 叶 浆 进 口 量 ：2 0 2 6年6月 针 叶 浆 进 口 量 环 比 上 涨 阔 叶 浆 进 口 量 ：2 0 2 6年6月 阔 叶 浆 进 口 量 环 比 小 幅 下 降 资料来源：海关总署、国贸期货研究院 南 美 三 国 纸 浆 出 口 量 ：6月 南 美 三 国 对 华 出 口 量 环 比 上 涨 资料来源：海关总署、国贸期货研究院 化 学 浆 发 运 量 ：5月W 2 0对 华 化 学 浆 发 运 量 环 比 小 幅 上 涨 资料来源：PPPC、国贸期货研究院 木 片 进 口 量 ：2 0 2 6年6月 中 国 木 片 进 口 量 小 幅 下 降 资料来源：海关总署、卓创资讯、国贸期货研究院 纸 浆 国 产 量 ：2 0 2 6年6月 国 产 浆 产 量 环 比 小 幅 下 降 资料来源：钢联、国贸期货研究院 海 外 浆 厂 库 存 ：2 0 2 6年5月 海 外 浆 厂 累 库 中 国 纸 浆 港 口 库 存 ： 本 周 针 叶 浆 港 口库 存连 续 两 周下 降 欧 洲 纸 浆 港 口 库 存 ：6月 纸 浆 库 存消 费 比 上 涨 资料来源：UTIPULP、国贸期货研究院 中 国 木 浆 用 纸 产 量 ：2 0 2 6年6月 木 浆 用 纸 产 量 环 比 小 幅 下 降 资料来源：钢联、国家统计局、国贸期货研究院 中 国 造 纸 行 业 库 存 ：2 0 2 5年6月成 品 纸库 存基 本 持 平 中 国 木 浆 用 纸 厂 内 库 存 ：6月 木 浆 用 纸 小 幅 去 库 资料来源：钢联、国贸期货研究院 中 国 木 浆 用 纸 社 会 库 存 ：6月 木 浆 用 纸 整 体 小 幅 下 降 资料来源：钢联、国贸期货研究院 2 0 2 6年6月 中 国 成 品 纸 进 口 量 下 降 资料来源：钢联、国贸期货研究院 2 0 2 6年6月 中 国 木 浆 用 纸 出 口 量 环 比 下 降 资料来源：钢联、国贸期货研究院 宏 观：7月制 造 业P M I环比下 降 资料来源：钢联、国贸期货研究院 04纸浆价差数据 PARTFOUR 纸 浆 品 牌 价 差 ： 本 周 针 阔 价 差基 本走 缩 纸 浆 基 差 及 分 位 图 ： 针 叶 基 差 稳 定 ， 阔 叶 浆 基差走 强 资料来源：钢联、国贸期货研究院 纸 浆 月 差 及 分 位 图 ： 本 周9-1价差稳 定 全 球 主 要 浆 厂 利 润 情 况 ： 针 叶 厂 利 润 修 复 资料来源：海关总署、国贸期货研究院 国 内 主 要 纸 厂 利 润 情 况 ： 包 装 纸 和 文 化 纸 利 润 同 比 下 降 中 国 纸 浆 进 口 利 润：纸 浆 进 口 利 润 走 弱 资料来源：钢联、国贸期货研究院 中 国 成 品 纸 生 产 利 润：6月成 品 纸 造 纸利 润环比 上 涨 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。