纸浆周报：阔针企稳，强势美元与债市利空单边

银河期货纸浆周报 阔针企稳，强势美元与债市利空单边 唯一不变的是不断地变化 周内，进口阔叶浆报收4410元/吨，周环比下跌-1.03%，跌幅扩大。但阔针价差从-1850元/吨，走强至-1820元/吨。如上周所提示，生活用纸产量的企稳对阔叶浆估值形成支撑（图表160-162）。但对于针叶浆，或者说以SP为代表的木浆单边走势，各方数据却并不有利。主要表现为海外驱动转弱和国内估值支撑的不足。综上所述，在阔针价差运行至历史较低区间的当下，阔叶浆持续走弱的趋势有望终结。 研究员 潘盛杰 期货从业证号F3035353投资咨询证号Z0014607联系方式手机号16621622706 在虚盘流通端：周内SP合约的沉淀资金一度不足20亿元，在周五大量增资。只是给出的方向是弱势下行。在实物流通端：11月，国内进出口总额环比增量，报收5272亿美元，同比增量+110亿美元，但涨幅近3个月持续收窄（边际减量），利空SP单边（图表94-96）；11月，细分至国内纸浆进口环比增量，报收280.1万吨，同比减少-42.6万吨，跌幅扩大（边际减量，图表84-82）。 尽管纸品提涨函不断，但11月国内造纸业PPI依然环比下滑，报收95.9点，同比上涨+1.8点，近2个月环、同比下滑，利空SP单边（图表172-174）。成品纸的提涨更多是兑现国内产能的非正常减少，原材料木浆并不一定表现为上涨。甚至可以原材料（木浆）的下跌，来扩大加工利润，正如当前。 邮箱panshengjie_qh@chinastock.com.cn 海外流动性：11月，广义美元指数环比上涨，报收119.8点，创2022年11月以来新高，同比上涨+9.8点（图表268-270）。国内流动性：12月至今，国内中债指数环比上涨，报收244.8点，同比上涨+16.3%，指数创新高的同时（图表286-288），同比涨幅也创下2002年有数据又来新高。强势美元与强势债市，均非常利空商品及SP单边。 SP单边承压，阔针价差企稳。 目录 目录....................................................................................................................................................2第一部分说明...............................................................................................................................5一、综合指数..........................................................................................................................6第二部分宏观供应.....................................................................................................................7一、海外数据..........................................................................................................................71.日本油气煤进口成本...................................................................................................7第三部分微观供应|木材端.....................................................................................................8一、海外数据..........................................................................................................................81.CME木材期货...............................................................................................................82.俄罗斯木材业.................................................................................................................93.马来西亚木材业...........................................................................................................11二、国内数据........................................................................................................................141.进口量-锯材.................................................................................................................14第四部分贸易流通|纸浆端...................................................................................................15一、绝对价格........................................................................................................................151.期现价格........................................................................................................................15二、相对价差........................................................................................................................151.交割利润：人民币针叶浆基差季节性................................................................152.交割利润：美元针叶浆（银星）基差季节性..................................................173.期货市场持仓...............................................................................................................194.跨品种价差：非标基差&加工利润....................................................................20三、海外数据........................................................................................................................251.美国纸浆及废纸进口金额........................................................................................252.加拿大交通运输...........................................................................................................263.欧洲纸浆库存&消费...................................................................................................294.日本纸浆........................................................................................................................31四、国内数据........................................................................................................................341.纸浆进口........................................................................................................................342.纸浆产量........................................................................................................................353.纸浆库存........................................................................................................................36 4.沿海货物吞吐总量......................................................................................................375.进出口总额....................................................................................................................38 一、海外数据........................................................................................................................39 1.美国造纸业....................................................................................................................392.巴西纸及纸板出口.......................................