长江消费出海聚力远航第2期电话会议纪要

发布时间：2026-08-02 一、核心要点 1. 本次会议为长江消费出海聚力远航系列电话会议第2期，覆盖家电、零售跨境电商、轻工制造、纺织服装、食品制造、医药、汽车七大消费相关行业，围绕各细分赛道消费出海的投资机会展开分析，整体建议关注出海相关标的。 二、各行业细分投资观点及标的推荐 1. 家电出海：核心推荐安克创新（20倍PE，储能领域增速高，毛利率提升，3年复合增速25%-30%）、九号公司（PEG0.84，割草机器人业务增长80%）、春风动力（PEG0.7，海外市场份额持续扩张）；风险方面需关注美国扫地机、割草机相关禁令对科沃斯、石头科技的影响，需观望政策后续变化。 2. 零售跨境电商：认为2026年亚马逊景气度优于跨境电商的东南亚四小龙，行业呈现大卖格局占优、存货周期见底的特征；推荐智欧科技（PEG小于1，合规运营的亚马逊大卖）、绿联科技（PEG小于1，3C产品海外份额持续提升）、名创优品（关税影响已消除，2026年第四季度具备利润弹性）、苏美达（低估值高分红，具备造船+开发属性）。 3. 轻工制造：分为多维度推荐标的，品牌型推荐乐舒适（聚焦非洲新兴市场，卫生巾、纸尿裤渗透率较低，3年复合增速20%-25%）、智欧科技；制造型推荐英科医疗（2026年上半年量增明显，具备海外成本优势）、英科再生（拥有全球大客户，海外产能盈利水平高）、中芯股份（纸浆模塑业务，12倍PE，海外产能份额持续提升）。 4. 纺织服装出口：看好中游制造环节的修复情况，核心关注订单、利润双底部的变化，推荐伟星股份（辅料代工，利润处于拐点）、金苑国际（绑定优质运动品牌，利润表现稳健）、华利集团（鞋类业务，利润率修复，分红率高，股息率达5%）；利好因素包括海外服装库存见底，运动品牌去化进度良好，汇率、关税扰动逐季消减。 5. 食品制造出海：重点推荐安琪酵母（海外业务逐渐趋稳，糖蜜价格预计下跌将带来降本空间，酵母蛋白2025年下半年起加速替代乳清蛋白，2026-2028年处于增长通道）、晨光生物（海外业务占比降至40%-50%，植物提取物业务受益于美国替代化工品的需求，定制化产品提升毛利率，核心农产品原料价格存在提价可能），认为二者未来1-2年有望实现业绩与估值双升。 6. 医药出海：国产胰岛素出海处于起步阶段，分为欧美市场（需合规代理推进）、亚非拉市场（以性价比抢占市场）两个方向；标的方面，甘李药业已获欧美多国批件及巴西10年长期订单，通化东宝已获美国上市批件；当前标的估值未充分反映其价值，各有翻倍空间。 7. 汽车出海：重卡出口持续高速增长，2026年上半年出口22万台，同比增长43%，其中中国重汽海外利润占比超80%，2026年全年出口预计增速45%，欧洲新能源重卡认证落地，全年利润预计达90亿元以上；客车出口景气度高，宇通为龙头企业，2026年全年出口预计2万台，其中新能源客车5000台，高分红现金流充裕，中长期具备10%以上复合增速的潜力。 8. 两轮车汽车相关赛道：重点推荐龙芯旗下无极品牌（大排量摩托车出口龙头，2026年利润预计22亿元左右，估值约15倍）、敏实集团（背靠台湾资源，欧洲新能源业务受益高增长，新业务如液冷、机器人、连接器、液冷气管及机柜等推进顺利，2026年利润预计32亿元，估值处于低位）。三、相关行业数据及进展 1. 摩托车出口数据：2026年6月摩托车出口186万辆，同比增长24%；250cc以上大排量摩托车出口超11万辆，同比增长近30%；无极品牌2026年6月销量2.9万台，创历史新高， 同比增长超15%，其中出口1.4万台；2026年上半年总销量近13万台，同比增长近20%，其中出口7.5万台，同比增长超25%；大排量摩托车上半年销量8万台，同比增长30%，出口4.5万台。 2. 敏实集团业务进展：液冷业务2026年第三季度有望获得订单，金融业务单月收入达上千万，北美市场即将进入量产阶段；其布局的连接器业务国内已获订单，年内有望落地量产客户；液冷气管、机柜业务处于图纸设计阶段，年内有落地期待。 3. 欧洲新能源汽车：增长强劲，渗透率、政策补贴持续推动行业发展。 四、风险与关注 1. 美国扫地机、割草机相关禁令可能对科沃斯、石头科技的业务产生影响，需持续观望政策后续变化；2. 消费出海面临汇率、关税等外部扰动，需关注未来逐季消减的幅度是否符合预期；3. 医药出海的合规代理流程、海外市场推广存在不确定性；4. 各细分行业标的的业务拓展、业绩兑现存在一定不确定性；五、后续关注点 1. 长江消费出海团队将为市场提供各细分消费出海领域更详细的数据；2. 重点跟踪家电、汽车、两轮车等赛道相关标的的业绩兑现及业务拓展情况；3. 关注海外政策、汇率、关税等外部环境变化对消费出海业务的影响。