Sif 2026年半年报 新工厂爬坡基本完成 业绩显著改善 短期订单衔接不足 全年EBITDA

【欧洲海风行业层面核心结论】 1）2026年存量项目集中交付，SIF出货量大幅提升，管桩需求进入兑现期。 2）2027—2028年FID不足，近端订单偏薄。 3）2028年以后的项目询价和招标活动明显回暖，活跃度恢复至2024年水平。 #公司是欧洲海风单桩龙头，近期公布2026年半年报，实现营收4.98亿欧元，同比+93%；Contribution（类似于加工费、加工毛利）达到1.35亿欧元，同比+67%；调整后EBITDA达4340万欧元，同比+235%，主要受益于Maasvlakte 2新工厂产能爬坡、单桩交付量显著提升。净亏损收窄至390万欧元，去年同期亏损2570万欧元。 为应对2027年订单衔接和产能利用率压力，公司将部分原计划2026年完成的生产任务延后至2027年，预计约4000万欧元EBITDA由2026年递延至2027年确认，因此将2026年调整后EBITDA预期由此前的1.35亿欧元下调至9500万欧元。 ⭐️
半年报核心指标 新工厂爬坡基本完成：#上半年完成产量14.1万吨，同比+76%，包括101根单桩和14套过渡段，去年同期为8万吨。Ecowende、Oranjewind、Bałtyk 2&3及East Anglia等项目均按客户安装计划交付。公司表示，#新工厂设备和生产流程已稳定在规划水平，此前影 响产能释放的机械、软件及人员培训问题基本解决。 盈利能力明显恢复：上半年毛利为1.35亿欧元，吨贡献为918欧元/吨，与去年同期941欧元/吨相比基本稳定；#调整后EBITDA达到4340万欧元，同比+235%。 订单：#截至半年末在手订单为42.2万吨，较2026Q1的47.6万吨有所下降，其中约19.7万吨为独家谈判项目，而非全部已签正式合同。【公司表示，2028年以后项目招标活跃度已恢复至2024年较高的水平，但2027—2028年近端订单仍然偏薄】。 中信建投电新团队 陈思同/朱玥