油脂油料月度报告

油 脂 油 料 月 度 报 告 油脂油料：油粕波动上升关注天气需求变化 目 录 1、2026年7月油脂油料行情回顾2、2026年8月蛋白粕行情分析3、2026年8月油脂行情分析4、结论及策略推荐 1.1 油料倒V型运转，高温天气、原油、需求是市场关注的三要点 资料来源：文华财经，光大期货研究所 2026年7月CBOT大豆先涨后跌，在中国持续采购、原油价格走强、美豆产区高温担忧下，CBOT大豆一度突破1250美分/蒲。但随后随着原油价格回落、远期降水预期强等因素拖累下，美豆回吐涨幅，价格回到1200美分以下。国内蛋白粕跟随 成本端先涨后跌。但两者基本面明显分化，豆粕受制于南美大豆集中到港、国内压榨高位、豆粕库存累积，上涨弹性偏弱、基差持续走弱。而菜粕受进口菜籽到港大幅不及预期、压榨亏损促使油厂减产、成品库存偏低叠加水产旺季刚需支撑，行情独立性更强、波动幅度更大。 中东局势反复，油脂近弱远强格局分化 资料来源：文华财经，光大期货研究所 2026年7月国内外植物油震荡运行，市场波动率下降。中东局势反复，原油价格先跌后涨，带动油脂价格波动。油料天气炒作，厄尔尼诺快速发展，东南亚棕榈油产区干旱范围扩大等推动天气炒作升温，给油脂市场注入升水，支撑远期价格。但近月合约依然承受累库压力，印度采购低迷叠加B50推迟执行，东南亚棕榈油存在出口销售压力。我国油脂需求低迷，累库速度高于往年，基差疲软拖累近月合约价格。 2.1 7月供需报告预计2026/27年度全球油料将继续大丰产，面积扩张是产量的最大保障 资料来源：USDA，光大期货研究所 预计26/27年度全球油料库存微增，大豆市场有望开启去库 资料来源：USDA，光大期货研究所 2.2 新季作物播种开始，各国情况差距大 气象预报美豆产区8月有望迎来降水，将有利于作物生长，关注8月高温对结荚的影响 资料来源：USDA，光大期货研究所 加菜籽7月高温对作物影响有限，8月气温有望回到正常水平，但降水偏少，关注产区作物生长 资料来源：USDA，加拿大统计局，Weather Ag，光大期货研究所 乌克兰产区偏干旱，单产下调预期强，俄罗斯天气正常水平，丰产有望兑现 资料来源：Ruseed ，USDA，光大期货研究所 印尼6月开始出现干旱，预计7-10月干旱风险最大，9月干旱风险最大 资料来源：BMKG，光大期货研究所 马来7-9月干旱风险增加，10月后降水有望逐步恢复 资料来源：MED，光大期货研究所 2.3 全球大豆价格回落，因天气炒作降温、原油价格回落 资料来源：USDA，阿根廷国家统计与人口普查研究所，巴西植物油协会，光大期货研究所 美豆压榨利润继续回落，但仍高于去年水平，利好美豆压榨需求前景 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 巴西和阿根廷大豆压榨保持较高水平，巴西油粕消费好于阿根廷 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 2.4 国内生猪价格低迷，养殖持续亏损，产业继续去产能 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 肉禽供应压力低于去年，但是终端需求疲软，养殖利润下降，饲料消费预期下降 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 豆粕饲料消费同比增加，豆粕性价比高以及养殖端存栏处于高位支撑豆粕高消费 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 8-9月大豆到港均超过1000万吨，叠加国储豆拍卖，豆类供应压力大 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 豆粕成本回落，压榨利润改善，基差改善，油厂积极海外采购大豆，豆粕供应宽松格局或延长 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.1 7月供需报告上调全球油脂产量和库存，供应调整大于需求调整，库存被迫增加 资料来源：USDA，光大期货研究所 分品种看，豆油和葵花籽油有库存压力，棕榈油库存压力最低 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.3 印尼上调生柴掺混配额至1675万千升，基于10月1日强制执行B50 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 机构预计马棕油7月出口环比增长12%-19%，1-25日产量几乎持平，7月或小幅累库至256-262万吨 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.4 印度7月4日宣布天然气危机接触，利好植物油消费，关注排灯节备货需求何时启动 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.5 国内油脂消费平淡，豆油供应被动增加，冲击油脂需求市场，带动棕榈油、菜籽油消费回落 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 油料进口榨利恶化，棕榈油进口利润偶有打开 资料来源：iFinD，光大期货研究所 油脂库存攀升，速度超过往年，现货压力大，需要时间消化 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 4.4 豆棕价差扩大，油粕比回落，油脂基差偏弱运行 资料来源：iFIND，光大期货研究所 油脂油料：油粕波动上升关注天气需求变化 总结 7 月油脂油料冲高回落，市场聚焦原油、天气及需求等因素演变。中东局势反复、油料主产区多地遭遇高温推动价格重心上移。板块呈现外盘预期支撑、国内现货偏弱的分化特征；油料、蛋白粕走势强于油脂。 8 月，宏观与天气将是油脂油料市场核心驱动。宏观层面，美伊地缘摩擦持续，红海胡塞武装扰动风险仍存，市场持续权衡地缘溢价，左右国内外油粕估值。美联储 7 月议息会议维持利率不变，但市场计价 9 月存在加息可能性，若加息预期升温，将压制大宗商品上方空间。天气方面，7月美豆、加菜籽、欧盟油菜籽、俄罗斯葵花籽、乌克兰葵花籽等产区均遭遇高温，土壤墒情普遍回落。高温抬升油料单产下调风险，但当前作物长势仍处于正常或正常偏高水平。需密切跟踪 8 月产区天气，高温干旱持续时长将决定单产预期下修幅度，同时关注机构 8 月田间调研结果。东南亚棕榈油产区干旱逐步加剧，市场预计 8–9 月旱情进一步恶化，印尼产区形势更为严峻，将不利于 2027 年二季度棕榈油产量恢复。需求端，油料需求重点关注中国采购节奏及美国生物柴油政策落地情况；国际油脂核心观察印度排灯节前备货节奏，8 月属于预采购窗口，集中备货启动于 9 月。其次持续跟踪印尼生物柴油政策执行力度与落地节奏。国内市场，蛋白粕需求重点关注养殖存栏去化背景下饲料消费增速放缓压力；油脂需求重点关注中秋节前食品企业备货力度，核心观察需求启动后，油粕累库节奏能否放缓。 综上，8 月国内外油粕市场或将延续区间震荡，维持近月受现实库存压制、远月受气候与政策预期支撑的格局。宏观、天气、需求题材密集，油粕波动率大概率维持高位。密切跟踪核心变量变化：若印度启动集中买船、油料产区高温干旱延续、原油保持偏强运行等题材共振，油粕有望走强，油粕比存在上行空间。反之，若 8 月产区降水改善、丰产预期升温，丰产压力将压制盘面，油粕或提前交易收割逻辑。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV 经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。