油脂油料月度报告

2026年7月行情回顾

• 油料：CBOT大豆先涨后跌，受中国采购、原油价格、美豆产区高温等因素影响，价格一度突破1250美分/蒲，后回落至1200美分以下。国内豆粕受南美大豆到港、国内压榨高位、库存累积影响，上涨弹性偏弱，基差走弱。菜粕因进口菜籽到港不及预期、压榨亏损、库存偏低和水产旺季刚需支撑，行情独立性更强，波动幅度更大。
• 油脂：中东局势反复带动油脂价格波动，天气炒作（厄尔尼诺、东南亚干旱）支撑远期价格，但近月合约承压累库，印度采购低迷和B50推迟执行加剧东南亚棕榈油出口压力。我国油脂需求低迷，累库速度高于往年，基差疲软。

2026年8月蛋白粕行情分析

• 供需：预计2026/27年度全球油料大丰产，面积扩张是产量最大保障，库存微增，大豆市场有望开启去库。
• 作物生长：美豆产区8月有望降水利于生长，但高温对结荚影响需关注；加菜籽8月气温正常但降水偏少；乌克兰产区干旱导致单产下调预期强；印尼和马来干旱风险加剧。
• 价格与需求：全球大豆价格回落，美豆压榨利润仍高于去年水平，巴西和阿根廷压榨保持高位。国内生猪价格低迷，养殖亏损去产能，肉禽供应压力低于去年但需求疲软，豆粕饲料消费同比增加，8-9月大豆到港超1000万吨，豆粕供应宽松格局或延长。

2026年8月油脂行情分析

• 供需：USDA上调全球油脂产量和库存，供应调整大于需求调整，库存增加。豆油和葵花籽油库存压力较大，棕榈油库存压力最低。
• 政策与供应：印尼上调生柴掺混配额至1675万千升（B50强制执行），马棕油7月出口环比增长12%-19%，产量持平或小幅累库至256-262万吨。
• 需求与库存：印度天然气危机利好植物油消费，关注排灯节备货需求；国内油脂消费平淡，豆油供应增加冲击需求，棕榈油和菜籽油消费回落。油料进口榨利恶化，棕榈油进口利润偶有打开，油脂库存攀升，速度超过往年。

结论及策略推荐

• 宏观与天气：美伊地缘摩擦、美联储加息预期、美豆和东南亚产区高温干旱是核心驱动因素。8月需关注产区天气变化和丰产预期。
• 需求：油料需求关注中国采购和美生物柴油政策；油脂需求关注印度排灯节备货和印尼生物柴油政策执行。
• 市场走势：8月国内外油粕市场或延续区间震荡，近月受库存压制，远月受气候和政策预期支撑。若印度集中买船、产区干旱延续、原油偏强，油粕走强，油粕比上行；反之，若产区降水改善、丰产预期升温，油粕或提前交易收割逻辑。