贵金属月报

核心观点与关键数据

7月黄金市场定价逻辑出现结构性切换，从“通胀-利率”框架转向新的锚定逻辑。宏观层面，“低增长、高通胀”的滞胀格局确认，FOMC会议维持利率不变但加息概率上升，市场对“加息概率上升”的定价有所转变，金价成功守住4000美元/盎司关口。地缘层面，美伊冲突升级，全球央行净购金创历史新高，黄金ETF流出放缓，投资信心逐渐修复。金价与原油、美元的传统负相关关系弱化。

市场表现

• 金银走势：价格低位震荡，比价回升。
• 铂钯走势：价格低位震荡，价差走弱。
• 显性库存：数据来源WIND，具体数据未详细列出。
• ETF持仓：数据来源WIND，具体数据未详细列出。
• CFTC非商业持仓：数据来源WIND，具体数据未详细列出。
• 内外比价：数据来源WIND，具体数据未详细列出。
• 品种间比值对比：数据来源WIND，具体数据未详细列出。

美元、美债与美股

• 品种间相关性对比：数据来源WIND，具体数据未详细列出。
• 美元指数CFTC报告：数据来源WIND，具体数据未详细列出。
• 美债表现：数据来源WIND，具体数据未详细列出。
• 美股表现：数据来源WIND，具体数据未详细列出。

美经济表现

美经济表现数据未详细列出。

其他主要经济体表现

• 欧日经济表现：数据来源WIND，具体数据未详细列出。
• 新兴市场指数：数据来源WIND，具体数据未详细列出。

市场热点

• 美联储降息概率：数据来源英为财经，具体数据未详细列出。
• 月度财经事件：数据未详细列出。

期权

• 黄金期权：数据来源Wind光大期货研究所，具体数据未详细列出。
• 白银期权：数据来源Wind光大期货研究所，具体数据未详细列出。
• 铂期权：数据来源Wind光大期货研究所，具体数据未详细列出。
• 钯期权：数据来源Wind光大期货研究所，具体数据未详细列出。

研究结论

8月金价短期走势取决于美伊局势演进，若冲突持续或外溢扩大，市场情绪或再次偏弱，金价或继续表现不佳；若出现实质性谈判突破，金价可能短期企稳并反弹修复。央行刚性购盘和配置需求支撑下，金价回调空间有限。总体来看，黄金或呈现底部稳固，情绪修复阶段，谨慎乐观看待。银铂钯具备高弹性，企稳反弹的前提是金价确立底部震荡区间并出现修复走势，在此之前仍以短线波段为主，仓位不宜过重。核心风险在于美伊冲突导致油价攀升至90美元/盎司上方，美国通胀数据大幅超预期回升，9月加息概率不断走势或继续抑制市场情绪，但海外金融市场及油价表现均不太支持美伊冲突全面扩大升级。