红包 申万互联网传媒 通信 办公agent 云估值修复 低估值游戏 国产算力超节点 交换机260

#办公Agent下一个AI应用爆款？继腾讯Workbuddy出圈，字节整合飞书火山豆包，与阿里千问办公三足鼎立。海外基模claude cowork与chatgpt work领先。互联网通过Harness实现端到端的交付，随着模型水平追赶，harness在模型路演、入口分发价值更凸显。办公agent重要性：（1）对腾讯是讲出空间的关键【3000*15xPE看的是安全边际，AI应用才能支撑新高。】（2）AH低位AI应用情绪拉动（小米汇量赤子城美图云音乐中文在线风语筑）。（3）市场越来越看到capex roi闭环，coding后新的变现场景支撑算力更大空间。 #北美云厂商AI capex ROI跑通，AI价值分配向云厂倾斜。26H1市场认为云厂被两头挤压（算力涨价、AI基模技术变现强），财报说明：亚马逊AWS受益于TaaS、优化适配工具收入及margin均亮眼；微软受益于客户资源禀赋；谷歌有待gemini pro进展。推荐【金山云（PS历史低位、小米AI投入及估值修复）、阿里巴巴（maas拉动利润率）】 #高ROE低PE+出海和AI成长期权：（1）游戏，端游与自研出海26H1增速28%/30%。PE仅10x出头，景气被低估。重点推荐【网易（高ROE，未来一年新品周期）心动公司（AI游戏利好taptap）巨人网络 恺英网络】。以及华通 吉比特 完美。 （2）亿联网络 #国内AI算力：腾讯字节带动capex斜率陡峭扩张。超节点放量、看好交换机价值量与估值双升。昇腾950超节点将于2026Q4规模商用，昇腾960研发顺利推进。腾讯等积极推进NPO超节点方案，有望于26Q4进入部署窗口。超节点方案明确抬升Scale-up交换机/交换芯片需求。【交换机：紫光股份、锐捷网络、华勤技术、盛科通信；其他：华丰科技、曦智科技】 #海外算力，聚焦技术升级带来价值量提升的方向，去弱留强的选择：订单能见度、物料锁定能力、份额趋势。旭创源杰东山仕佳。 ☎️
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