申万互联网传媒通信继续推荐Agen卖水人国内海外云均涨价Agent和多

【申万互联网传媒、通信】继续推荐Agen卖水人：国内海外云均涨价，Agent和多模态需求推高-国内云厂投资机会继亚马逊AWS、谷歌云、腾讯云相继释放涨价信号后，阿里云与百度云也在同一天内宣布上调价格。 Agent和多模态推动Token爆发。 OpenClaw（Clawdbot）高热度延续，推动对高效Agent的需求，进而加速Token的消耗。 未来随着Seedance2.0等多模态AI应用的普及（短期需考虑版权问题和算力瓶颈），Token消耗的增长将进一步加速。 更高的Token消耗意味着更多的云计算资源的使用，云厂确定性收益。 大厂财报验证景气：腾讯企业服务收入增长22%，明显加速，实现规模化盈利。 关注后续云厂收入上修的可能性。 关于云厂capex的ROI：美股CSP经历三年上涨后市场在capex/ocf达到约100%时开始担心roi问题，但国内进入扩张周期才一年半。 云利润率的影响因素：竞争+需求+规模效应+芯片成本。 参考全球经验，后续提升利润率的路径：云厂自研芯片+规模效应。 相关标的：云计算和IDC 【金山云】小米金山系核心云厂，小米大模型近期表现突出（高弹性），近期重点推荐！ 【顺网云】受益于端游景气；云业务受益【百度集团】全栈AI，控股昆仑芯；【阿里巴巴】国内云厂领军，全栈AI强技术能力，平头哥自研芯片成本优势大；【腾讯控股】25年腾讯云扭亏为盈，差异化竞争，类SaaS产品贡献1/4收入；IDC字节系【东阳光】（大位科技等。