申万互联网传媒通信继续推荐Agen卖水人国内海外云均涨价Agent和多

2026-03-19 未知机构曾阿牛

核心观点：国内及海外云厂商普遍涨价，Agent和多模态AI需求推动Token消耗增长，利好云厂商确定性收益。大厂财报验证景气度，关注后续收入上修可能。
关键数据：腾讯企业服务收入增长22%，加速盈利；美股CSP在capex/ocf达100%时开始担忧ROI，国内云厂商进入扩张周期仅一年半。
利润率影响因素：竞争、需求、规模效应、芯片成本。
提升利润率路径：云厂自研芯片、规模效应（参考全球经验）。
相关标的：
- 云计算和IDC：金山云（小米金山系核心云厂，小米大模型表现突出）、顺网云（受益端游景气，云业务受益百度昆仑芯）、东阳光（IDC字节系）。
- 国内云厂：阿里云（技术能力强，平头哥芯片成本优势）、百度云（全栈AI，控股昆仑芯）、腾讯控股（25年云扭亏，类SaaS产品贡献1/4收入）。