天风汽车MLCC更新N版海外财报解读和投资观点-0802

海外财报解读和投资观点

1. 海外财报：Q2增长超预期，在手订单及后续指引乐观，Q3景气度提升

• 龙头增长情况：Q2电容业务平均同比+30%、环比+17-18%，主要受益于AI和汽车电动智能化需求，量增+产品高端化为核心。
  • 村田二季度数据中心收入同比+81%，预计全年同比超100%；三星已与超过10家云厂商和半导体巨头签订长协。
  • 高端产品占比提升，盈利能力优化，AI领域村田、三星利润率同比提升接近5pct。
• BB ratio环比增长：村田BB值1.34，环比+0.1，创历史新高；国巨6月底BB值从5月的1.4跳升至2.2，部分客户洽谈半年到一年的长约。
  • 三星判断Q3由于汽车传统旺季和服务器新增量，供不应求状态预计加剧，上行动能或在Q4和2027年进一步加强。

2. 涨价节奏：供不应求加剧，预计Q3涨价加速

• 本轮涨价主导者：由高景气生态位的日韩原厂主导。
  • 三星自5月启动，6-7月台湾、国内原厂跟涨，8月三星进一步涨价30%。
  • 9月太阳预计涨价20%，带动新一轮涨价，村田内部有讨论提高分销价格，行业整体价格锚有望在Q3持续上移。
• 后续跟涨预期：头部领涨后，预计国巨、三环、风华高科等厂商将持续跟涨，预计在8月也将对价格进行调整，涨幅在20-40%不等。

3. 投资建议

• MLCC作为升级带动的新周期中，涨价最晚、Q3加速的品种。
• 选股方向：沿着AI进展快、高容占比高的方向选择标的。
• 推荐标的：【三环集团】、【风华高科】。