天风汽车 MLCC观点更新Q4龙头涨价预期强

1、Q4村田涨价预期强化，消费级转产利好国产替代、隐含现货涨价可能性 我们此前统计过，村田、三星、太诱在服务器相关产能最早在27Q4落地，初步释放在28年，因此我们认为高端mlcc供需缺口至少持续至28年。而为了保供AI侧，村田已计划将部分消费料号转产做AI产品，叠加Q4消费电子传统旺季，后续消费端同样面临供给紧缺，#利好国产替代以及隐含了现货（主要是消费级料号）价格再次上涨的可能性。 根据产业信息，#村田或在Q4上调mlcc价格，最早可能在10月份，若其涨价落地，将直接抬升mlcc行业整体价格锚，通常其余厂商将在2-4周内做跟进，行业价格将迎新一轮上涨。 2、三环引领的国产高端mlcc在海外端有望突破 我们之前提过，从AI视角来看mlcc是长期升级而非单纯周期波动，每一代GPU升级都会带来产品的持续迭代，例如在小封装下追求超高容、更低ESL、更高耐压和更高可靠性。虽然，国产mlcc此前在AI领域份额极低，但在历史级机遇下，头部厂商已在沿着国内→海外、一次电源侧→板卡级方向持续拓展。 目前三环处于国内高端高容mlcc技术能力和垂直整合能力第一梯队，国内服务器厂商已有导入，根据产业信息，公司目前#正在台达进行产品验证，有望在10月份取得关键进展，将进一步验证公司产品力、打开海外空间。 因此，从节奏上来看，Q3是原厂二轮涨价和业绩初步体现的时点，而Q4是验证龙头带动普涨+海外突破的关键期。回调后我们依旧看好产业趋势，A股原厂继续推荐【三环集