东吴电新海外电池26Q2总结欧洲动力率先修复储能与AI打开第二增长曲线

海外电池26Q2总结

欧洲动力率先修复，储能与AI打开第二增长曲线

• 盈利整体改善，修复质量仍有差异：

  • 三星SDI提前扭亏
  • 松下利润创41年来同期新高
  • LG新能源、SK On营业利润均转正
  • 但LG新能源剔除AMPC后仍亏损，SK On盈利包含客户补偿及AMPC
  • 产能利用率、固定成本及政策补贴仍是短期盈利的重要变量

• 动力需求：

  • 欧洲：LG新能源欧洲高压中镍、亚洲高镍出货环比双位数增长；圆柱电池出货同比+50%；三星SDI欧洲畅销车型放量，新获奔驰项目订单；SK On欧洲及亚洲销量恢复
  • 北美：仍相对承压，松下北美客户需求仍强，但堪萨斯工厂爬坡低于计划
  • 整体：欧洲受益于补贴、新车型及本地化供应链，北美EV需求仍弱，各家通过新项目投产及产能调配提升利用率

储能成为共同增长主线，北美产能加速落地

• LG新能源：
  • 26H1储能收入同比增长4.6倍
  • 26年底北美产能预计超50GWh
• 三星SDI：
  • 美国订单覆盖至2029年大部分产能
  • 方壳LFP产线计划26年10月投产
• 松下：
  • FY27数据中心储能及备电业务收入预计同比约+70%
• SK On：
  • 获得韩国284MW项目
  • 北美重组后可更灵活承接EV及ESS需求
• 共同路径：EV产线转产储能、本土LFP及Pack/Rack配套建设

AI数据中心打开新需求

• LG新能源：
  • 已获得云厂商储能项目
  • 布局表后储能、UPS及BBU
• 三星SDI：
  • 在UPS及BBU细分市场份额约40%-50%
• 松下：
  • AI需求扩展至贴片机、伺服电机和半导体设备
• 技术布局：
  • 三星SDI全固态电池计划26H2向人形机器人客户送样，27年率先落地，目标27H2量产，EV大尺寸电芯同步开发
  • 松下推进电池与电容融合备电及HVDC产品
  • SK On加快ESS布局，但SKIET隔膜业务仍处底部修复

产品及应用全面多元化

• LG新能源：拓展方形、46系列、钠离子、BBU及机器人
• 三星SDI：布局高镍、中镍、LFP及高功率圆柱
• 松下：推进电池与电容融合备电及HVDC产品
• SK On：加快ESS布局
• 趋势：海外电池厂正由单一动力路线，转向动力、储能、BBU及机器人多场景并行