镍：基本面逻辑轻微修复，关注配额消息扰动 不锈钢：成本支撑暂存，现实约束弹性

【基本面跟踪】
根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理：

1. 印尼镍矿产量预估：印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年镍矿产量约为2.09亿吨，含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。
2. 印尼镍铁政策修订：印尼于4月10日签署部长令修订矿产基准价（HPM）测算规则，新规于2026年4月15日起生效，但具体影响待观察。
3. 印尼镍铁出口政策：印尼政府虽推行大宗商品出口集中化管理，但允许符合特定条件的非国企继续出口。印尼Danantara有意收购Eramet旗下WBN股份，但出口限制政策仍存豁免通道。
4. 印尼镍铁项目降负风险：2026年5月19日，市场称某园区镍铁项目因电解铝产能投产可能降负，影响镍火法冶炼。
5. 印尼镍矿配额消息：2026年6月30日，印尼ESDM未公布2026年镍矿RKAB总配额上调数值，维持2.6亿湿吨基础配额，新增配额需绑定本土冶炼产能，审批窗口为7月1—31日，最终总量不确定性高。
6. 印尼铁合金出口限制：印尼财政部于2026年6月1日起对镍铁产品（HS Code Ex.7202.60.00项下）实施出口限制，要求取得检验报告及出口许可，自2027年1月1日起仅限国有出口企业或贸易部证明信。
7. 印尼镍商品配额态度：印尼ESDM局长Tri Winarno强调，除满足冶炼厂需求外，不会增加新镍商品配额。
8. 印尼海关查验新规：印尼海关强制检测稀土、铀等放射性物质，已影响大宗商品出口流通。

库存周度跟踪：

• 精炼镍：7月31日中国社会库存增加1777吨至118428吨（仓单101152吨，现货15006吨，保税区2270吨）；LME镍库存减少1170吨至266172吨。
• 新能源：SMM硫酸镍库存天数周环比-1至0天；前驱体库存周环比-0.2至11.6天；三元材料库存周环比+0.1至7.3天。
• 镍铁-不锈钢：7月30日SMM镍铁全产业链库存周环比+0.4至9.9万吨，月度环比+6%；6月SMM不锈钢厂库157万吨，月同/环比-3%/-1%；7月30日SMM不锈钢社会库存环比持平至93万吨，钢联总库存110.22万吨，周环比上升0.32%，连续两周累库（冷轧下降0.37%，热轧上升1.25%）。

【趋势强度】
镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0

核心观点与结论：

• 印尼镍矿及镍铁出口政策存在不确定性，配额审批严格，可能限制原料外销型矿山增产，但部分企业仍获豁免。
• 印尼镍铁项目降负风险及海关查验新规或进一步影响镍铁供应。
• 镍铁及不锈钢库存分化，镍铁库存小幅累库，不锈钢社会库存连续累库，成本支撑暂存但现实约束弹性有限。
• 镍基本面逻辑轻微修复，但印尼政策扰动仍需关注；不锈钢短期供需矛盾不明显，但需警惕库存累积风险。