镍：基本面逻辑有所修复，低位警惕印尼消息扰动 不锈钢：现实约束弹性，关注配额预期

镍：基本面逻辑有所修复，低位警惕印尼消息扰动

• 宏观及行业新闻

  • 印尼2026年镍矿产量预估为2.09亿吨（含镍铁54万吨、冰镍9.2万吨）。
  • 印尼修订矿产基准价（HPM）测算规则，新规于2026年4月15日生效。
  • 印尼政府明确非国企可获豁免继续出口，但国有出口企业将主导大宗商品出口。
  • 印尼某园区镍铁项目或因电解铝投产降负，影响镍火法冶炼。
  • 印尼2026年镍矿RKAB总配额维持2.6亿湿吨，补充配额需绑定本土冶炼产能，审批存在不确定性。
  • 印尼财政部自2026年6月1日起限制镍铁产品出口，需取得检验报告及许可，2027年1月1日起仅限国有出口企业。
  • 印尼强调不会增加镍商品配额，仅满足冶炼厂需求。
  • 印尼海关新规强制检测稀土等放射性物质，影响大宗商品出口。

• 库存周度跟踪

  • 精炼镍：中国库存增加973吨至116651吨（仓单+467吨，现货+506吨）；LME库存减少6942吨至267342吨。
  • 新能源：硫酸镍、前驱体、三元材料库存天数分别微降/持平。
  • 镍铁-不锈钢：镍铁库存微增0.1至9.5万吨；不锈钢厂库下降3%至157万吨，社会库存微增1%至93万吨（冷轧+2.11%，热轧-0.61%）。

• 趋势强度

  • 镍：0（中性）
  • 不锈钢：0（中性）

• 核心观点

  • 印尼政策调整（配额、出口限制）对镍供应形成扰动，但短期内供应端弹性有限。
  • 库存端镍铁、不锈钢库存变化不大，不锈钢社会库存分化（冷轧累库，热轧去库）。
  • 市场需关注印尼政策执行细节及海关查验新规影响。