镍：基本面逻辑有所修复，低位警惕印尼消息扰动 不锈钢：现实约束弹性，关注配额预期

镍：基本面逻辑有所修复，低位警惕印尼消息扰动

• 宏观及行业新闻
  • 印尼镍矿产量与配额：印尼预计2026年镍矿产量约2.09亿吨（含镍铁54万吨、冰镍9.2万吨），APNI计划将镍产量配额最多提高30%。印尼WBN全年配额或于5月中旬用尽，矿山将进入维护状态并申请上调配额。印尼政府明确非全面禁止私营企业出口，但国有出口企业将统筹大宗商品出口，特定条件下的非国企可获豁免。
  • 矿产基准价（HPM）修订：印尼于4月10日发布部长令修订HPM测算规则，新规自2026年4月15日起生效。
  • 镍铁项目影响：印尼某园区镍铁项目因电解铝产能投产，或导致镍火法冶炼降负。
  • 2026年镍矿配额审批：印尼ESDM未公布2026年镍矿RKAB总配额上调数值，基础配额维持2.6亿湿吨，补充配额需等待审批。审批规则：仅7月1—31日可申报，新增配额需绑定本土冶炼产能，纯采矿企业增产申请大概率被驳回。
  • 铁合金出口限制：印尼财政部于2026年6月1日起对镍铁产品（HS Code Ex.7202.60.00项下）实施出口限制，要求出口需取得检验报告及许可，自2027年1月1日起仅由国有出口企业或贸易部证明信支持。
  • 印尼镍商品配额政策：除满足冶炼厂运营需求外，不会增加新的镍商品配额。
• 库存周度跟踪
  • 精炼镍：7月24日中国精炼镍库存增加973吨至116651吨（仓单+467吨至99783吨，现货+506吨至14598吨，保税区持平至2270吨）；LME镍库存减少6942吨至267342吨。
  • 新能源：SMM硫酸镍上下游库存天数周环比分别为0、-2、0至9、9、8天；前驱体、三元材料库存周环比持平。
  • 镍铁-不锈钢：SMM镍铁全产业链库存周环比+0.1至9.5万吨，月度环比-2%；6月SMM不锈钢厂库157万吨（月同/环比-3%/-1%），7月23日社会库存环比+1%至93万吨（钢联数据109.87万吨，周环比+0.93%），其中冷轧库存周环比+2.11%，热轧库存周环比-0.61%。
• 趋势强度：镍趋势强度0，不锈钢趋势强度0。